油價(jià)短期不宜追高，行情可能反復(fù)，建議投資者觀望為主。

隨著“OPEC+”減產(chǎn)協(xié)議的生效，全球石油供應(yīng)過(guò)剩情況或?qū)⒌玫骄徑猓螘r(shí)間油價(jià)開(kāi)始持續(xù)走高。得益于此，曾被油價(jià)拖累的部分原油基金凈值在二季度逐漸回升，但由于投資運(yùn)作各不相同，原油基金二季度以來(lái)的凈值表現(xiàn)存在分化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價(jià)短期不宜追高，行情可能反復(fù)，建議投資者觀望為主。

引資金瘋狂的原油基金

上周（5月18日-22日），有關(guān)新冠病毒疫苗的研發(fā)話題再次提振海外市場(chǎng)，美股三大股指集體上漲。在此背景下，國(guó)內(nèi)QDII基金成為數(shù)不多的保持區(qū)間正收益的產(chǎn)品。

其中，主要投資于美股市場(chǎng)的QDII基金平均收益率超3%，主投原油領(lǐng)域的油氣類QDII基金受益于油價(jià)回暖，單只基金區(qū)間最高收益率接近10%，平均收益率達(dá)8%，領(lǐng)跑同類產(chǎn)品表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，主投原油市場(chǎng)的7只QDII基金中，有部分基金二季度以來(lái)表現(xiàn)開(kāi)始回升，最高區(qū)間收益率超過(guò)50%。具體來(lái)看，有4只原油基金二季度收益為正，但也有3只業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)。

這7只原油基金雖然均投向原油領(lǐng)域，但實(shí)際投資運(yùn)作大有不同。從一季報(bào)的基金投資標(biāo)的和重倉(cāng)情況可看出，這些原油基金的投資標(biāo)的主要分為標(biāo)普石油等油氣類指數(shù)、標(biāo)普能源行業(yè)基金、原油期貨ETF基金等，所以這也導(dǎo)致不同的基金之間存在較大的收益分化。

盡管沒(méi)有直接投向國(guó)際原油期貨，但原油市場(chǎng)在今年一季度的大幅波動(dòng)也曾影響到這類QDII基金。截至一季度末，原油市場(chǎng)上演了連續(xù)三月油價(jià)瘋狂跳水的罕見(jiàn)現(xiàn)象。WTI原油期貨價(jià)格從年初60美元/桶高位一度跌至20美元/桶，布倫特原油期貨價(jià)格年內(nèi)最大跌幅超50%。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至一季度末，上述7只原油基金平均區(qū)間收益率接近-50%。

這并沒(méi)有嚇到二級(jí)市場(chǎng)的投資者，很多人抱著“抄底”的心態(tài)投入這場(chǎng)充滿不確定性的油價(jià)波動(dòng)中。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述7只原油基金一季度場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)百億，漲幅最大的一只原油基金，A/C份額合計(jì)增長(zhǎng)近40億份。因此，為保護(hù)原基金份額持有人利益，原油基金的眾多基金管理人曾發(fā)布多次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，以及限額或停止申購(gòu)等公告。

短期警惕油價(jià)反復(fù)

本月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格逐步走高。上周WTI原油期貨均價(jià)站上30美元/桶，達(dá)到30.96美元，較上月上漲84.56%；布倫特原油期貨均價(jià)為33.77美元/桶，較上月上漲26.8%。

油價(jià)獲得支撐主要得益于“OPEC+”減產(chǎn)協(xié)議生效。自5月1日起，石油輸出國(guó)組織（OPEC）與俄羅斯和其他盟國(guó)組成的“OPEC+”計(jì)劃每日減產(chǎn)原油970萬(wàn)桶。對(duì)此，萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，新減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行開(kāi)局良好，加之出于健康方面的考慮，一些原本出行乘坐公共交通的人會(huì)改乘私家車，這使得汽油需求有所恢復(fù)。

俄羅斯能源部方面表示，預(yù)計(jì)石油市場(chǎng)在六七月份實(shí)現(xiàn)平衡。在世界各地，迄今生產(chǎn)商已經(jīng)降低全球石油供應(yīng)量1400萬(wàn)-1500萬(wàn)桶/天。俄羅斯已經(jīng)達(dá)到“OPEC+”協(xié)議制定的減產(chǎn)目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)某研究員向記者表示，從供給端的角度看，產(chǎn)量可能在萎縮，畢竟此前油價(jià)低于大部分產(chǎn)油區(qū)的成本價(jià)；從需求端角度看，全球經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，歐美市場(chǎng)也相繼復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油價(jià)出現(xiàn)反彈是正?，F(xiàn)象。

但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價(jià)從階段性急漲至緩漲階段，向上面臨3月跳空缺口方面的壓力，短期不宜追高，逢回調(diào)多單介入的思路對(duì)待。

國(guó)元期貨表示，全球減產(chǎn)效果逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度原油市場(chǎng)的再平衡速度將加快。市場(chǎng)對(duì)陸上和海上油罐儲(chǔ)油空間用盡的擔(dān)憂已基本消退，美原油庫(kù)存出現(xiàn)下滑，外盤期限結(jié)構(gòu)顯著修復(fù)。但須警惕美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)華政策上的對(duì)抗帶來(lái)的消極影響。6月初“OPEC+”會(huì)議對(duì)減產(chǎn)態(tài)度也較為關(guān)鍵。目前市場(chǎng)情緒偏暖，但行情有反復(fù)可能，建議暫時(shí)觀望。