深圳商報2020年03月31日訊 （記者陳燕青）上周五，中共中央政治局召開會議，明確將研究推出包括提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方政府專項債規(guī)模、引導貸款市場利率下行及刺激消費等一攬子宏觀政策措施。其中，特別國債備受市場關注。

特別國債是服務于特定政策、支持特定項目需要而發(fā)行的國債。特別國債與一般國債在資金用途、預算管理和發(fā)行流程方面存在明顯差異。

從歷史上來看，我國的特別國債僅發(fā)行過兩次，而隨后股市整體上均有不錯的表現(xiàn)。

第一次是財政部于1998年8月18日向四大國有獨資銀行發(fā)行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用于補充其資本金；二級市場上，就在“特別國債”發(fā)行當天，上證指數(shù)當日大漲5.1%，并于隨后3個月一路反彈，累計漲幅為24.65%。

第二次是2007年6月18日，財政部批準發(fā)行1.55萬億元特別國債，用于購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司即中投公司的資本金；二級市場上，滬指當日漲幅為2.92%，隨后一路回調，直到7月5日重啟上升行情，并于當年10月16日創(chuàng)出6124點的歷史新高，指數(shù)漲幅達47%。

對于特別國債發(fā)行的用途，業(yè)內人士大多認為用于促進消費、支持基建等。

財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對記者表示，“此次發(fā)行規(guī)模在1萬億元以上；用途取決于性質，預計主要用于幫扶救助受疫情沖擊最大的兩大經(jīng)濟主體：家庭和中小微企業(yè)，目的是拉動消費和投資需求，同時助力實現(xiàn)決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。具體看，一是對家庭加大轉移支付和補貼力度，提高居民收入和消費能力，加大財政在就業(yè)培訓方面的支持；二是對中小微企業(yè)、個體戶和外資企業(yè)等加大減稅降費、退稅退費和融資貸款貼息等力度，穩(wěn)定企業(yè)基本盤，減緩投資增速下降幅度，穩(wěn)定外資外貿?！?/p>

粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖分析稱，“發(fā)行特別國債的作用可能更多是用于促進消費，以擴大消費的方式來對沖外需對經(jīng)濟的拖累。傳統(tǒng)基建已經(jīng)有專項債支持，特別國債如果再用于政府主導的基建，雖然執(zhí)行力強、見效快，對經(jīng)濟的推動更強，但帶動的多是鋼鐵、水泥等重工業(yè)行業(yè)，此時在傳統(tǒng)基建上發(fā)力，可能會影響去產(chǎn)能的效果。”

中信證券認為，通過發(fā)行特別國債可支持新基建、民生建設等，支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業(yè)的支持力度以及其他財政補貼等。此次特別國債總的規(guī)模將不低于2007年的1.55萬億元，在全球疫情的干擾下，不排除總量在1.8萬億～2萬億元附近，但是會分批（期）發(fā)。

特別國債對債市影響如何？對此，海通證券認為，從發(fā)行方式來看，特別國債主要為定向發(fā)行，僅少量為公開發(fā)行，因此對資金面影響較為有限。從債市表現(xiàn)來看，定向國債的當年首次發(fā)行對債市形成了小幅擾動，后續(xù)發(fā)行影響遞減，并沒有改變債市走勢。