深圳商報(bào)2019年11月11日訊 （記者陳燕青）A股再融資終于松綁！證監(jiān)會(huì)日前就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》等再融資規(guī)則公開征求意見，新修訂的再融資辦法將實(shí)施新老劃斷。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，隨著監(jiān)管層的松綁，未來再融資規(guī)模有望出現(xiàn)回升。

此次修訂的主要內(nèi)容包括四方面：一是取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利和資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；二是優(yōu)化非公開發(fā)行的公開安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，調(diào)整定價(jià)鎖定機(jī)制，由36個(gè)月和12個(gè)月縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，不受減持規(guī)則限制；三是適當(dāng)延長再融資批文有效期，從6個(gè)月延長至12個(gè)月；四是將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過35名。

科創(chuàng)板再融資方面，設(shè)置便捷高效的注冊(cè)程序提高融資效率，壓縮監(jiān)管部門審核，上交所審核期限為2個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為15個(gè)工作日，上交所還將研究制定小額融資規(guī)則。

對(duì)于此次再融資的松綁，北方一家券商投行人士對(duì)記者表示，“此前再融資受限很大程度上是因?yàn)槎ㄔ龆▋r(jià)和解禁后減持受限的問題。監(jiān)管層調(diào)整定價(jià)鎖定機(jī)制，鎖定期縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，不受減持規(guī)則限制，將發(fā)行價(jià)格不低于前20日的九折調(diào)低為八折，這些舉措都將提高機(jī)構(gòu)參與定增的積極性，畢竟套利空間大了，減持難度也減小了?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱，“再融資改革的根本目的是支持企業(yè)進(jìn)行合理的融資，希望監(jiān)管層在松綁的同時(shí)仍應(yīng)加強(qiáng)審核，避免一些企業(yè)惡意圈錢。取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)盈利兩年和資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件，可以拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)的覆蓋面，有助于高科技企業(yè)的融資。”

不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂再融資規(guī)模未來驟增對(duì)市場形成沖擊。深圳一位私募人士坦言，“再融資松綁不一定是好事，一方面將給市場的資金面帶來沉重的壓力，進(jìn)一步分流市場的存量流動(dòng)性；另一方面一些公司有可能借此圈錢，而機(jī)構(gòu)解禁時(shí)間的縮短意味著其套利的難度大減?！?/p>

回顧歷史，2014年A股的定增規(guī)模開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長，當(dāng)年實(shí)際融資達(dá)到6822億元；2015年走出大牛市后，定增規(guī)模更是快速突破萬億元。2016年定增融資接近1.7萬億元，居歷史最高位。

然而，2017年2月中旬，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)再融資新規(guī)，從定價(jià)方式、融資規(guī)模、融資間隔對(duì)再融資做出了嚴(yán)格的限制。同年5月，證監(jiān)會(huì)又出臺(tái)了減持新規(guī)，其中要求定增股東3個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)和大宗交易合計(jì)減持不超過總股本的3%，同時(shí)定增股解禁12個(gè)月內(nèi)減持不得超過50%。

在再融資新規(guī)和減持新規(guī)相繼出爐后，從供給端限制了上市公司再融資的規(guī)模，使得定增融資規(guī)模2017年和2018年連續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，去年A股增發(fā)家數(shù)相較2017年大幅下滑，全年增發(fā)公司有266家，同比下降51%；增發(fā)募集資金累計(jì)7504億元，同比下降41%。