昨天下午，上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)舉行2019年第1次審議會(huì)議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技（上海）股份有限公司、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司發(fā)行上市申請(qǐng)，3家公司全部通過(guò)審議，即將成為首批登陸科創(chuàng)板的上市企業(yè)。一位資深投行人士表示，從設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的角度看，此次會(huì)議具有歷史性意義，是一個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)。

3家公司均參與現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢

據(jù)了解，3家公司均參與了現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢環(huán)節(jié)。其中，科創(chuàng)板上市委對(duì)微芯生物、天準(zhǔn)科技提出審核意見(jiàn)。微芯生物需要補(bǔ)充披露未來(lái)是否存在虧損的較大可能性；天準(zhǔn)科技需要補(bǔ)充披露對(duì)存貨相關(guān)會(huì)計(jì)處理必要的風(fēng)險(xiǎn)提示，以及與可比公司的產(chǎn)品和技術(shù)基礎(chǔ)存在的差異。安集科技被現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢到，公司自主研發(fā)的視覺(jué)傳感器產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)存在哪些困難和不利因素等。

下一步，上交所將結(jié)合上市委審議意見(jiàn)，出具同意發(fā)行上市的決定，并按程序報(bào)送證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到上交所報(bào)送的審核意見(jiàn)、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料后，履行發(fā)行注冊(cè)程序。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說(shuō)明或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn)一步問(wèn)詢。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

根據(jù)上交所披露，下周還將有兩次科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議，共6家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)上會(huì)。市場(chǎng)預(yù)測(cè),科創(chuàng)板首批股票最早可能在下月初掛牌上市。

第一梯隊(duì)公司更受關(guān)注

截至5月30日，累計(jì)已有112家公司提交科創(chuàng)板申報(bào)材料。

中信證券的研究認(rèn)為，這批公司整體呈現(xiàn)規(guī)模小、增速快、盈利能力強(qiáng)、研發(fā)投入較高的特點(diǎn)。

已申報(bào)科創(chuàng)板公司2018年平均收入、凈利潤(rùn)分別為15.2億元、1.4億元，扣除規(guī)模最大的3家（中國(guó)通號(hào)、天合光能、傳音控股2018年收入分別為400億元、250億元、226億元）后平均收入、凈利潤(rùn)為7.6億元、1.0億元，整體規(guī)模顯著小于主板公司。同時(shí)，公司2018年研發(fā)費(fèi)率9.7%，顯著高于主板公司，接近美股信息技術(shù)板塊。2016-2018年，公司收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為46.3%、78.8%，亦高于主板。此外，2018年公司平均凈利率13.1%、平均ROE14.9%，明顯高于主板。

分析師以研發(fā)費(fèi)率大于8%/10%、ROE大于10%/15%、收入增速大于20%/30%作為不同的考察維度，由此篩選出來(lái)的符合高研發(fā)投入、高盈利能力或高增速要求的第一梯隊(duì)公司包括：晶晨股份、金山辦公、華興源創(chuàng)、安恒信息、山石網(wǎng)科、天準(zhǔn)科技、樂(lè)鑫科技、虹軟科技、中科星圖、映翰通、安博通、海天瑞聲等。

顯然，這批公司值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

科創(chuàng)板打新值得期待

由于科創(chuàng)板在發(fā)行制度上的一系列創(chuàng)新舉措，尤其是實(shí)施市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)，企業(yè)有以超過(guò)23倍市盈率發(fā)行的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)認(rèn)為，這一措施利好利潤(rùn)未完全釋放的科技型企業(yè)，同時(shí)也對(duì)股權(quán)投資、新股定價(jià)、二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)的傳統(tǒng)估值方法提出了挑戰(zhàn)。

廣證恒生的研究顯示，科創(chuàng)板已受理企業(yè)的平均預(yù)計(jì)發(fā)行后市盈率為54.52倍，約為同期A股可比企業(yè)估值的3/5，較二級(jí)市場(chǎng)可比公司估值有所折價(jià)。發(fā)行后市值2.05倍于一級(jí)市場(chǎng)估值，7.79%企業(yè)一二級(jí)估值倒掛。這意味著二級(jí)市場(chǎng)可比企業(yè)的估值是Pre-科創(chuàng)板估值的極限。若估值遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)可比企業(yè)，企業(yè)上市后股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將大概率面臨浮虧。

因此，有分析人士認(rèn)為，在科創(chuàng)板的估值體系尚未明確的情況下，對(duì)普通投資者而言，科創(chuàng)板投資的首選思路，應(yīng)該是積極參與打新，從其可能出現(xiàn)的高估值水平中獲益。

由于公募基金作為A類投資者的網(wǎng)下中簽率將顯著高于B、C類投資者，已有越來(lái)越多的資金希望以申購(gòu)公募基金的形式更多分享到科創(chuàng)板打新收益。（王欣）