20年，彈指一揮間?！?·19”行情，是許多老股民心中不能磨滅的記憶。20年前的5月19日，在科網(wǎng)股的帶動下，滬指一個半月暴漲66%，上演了一波凌厲的飆升行情。然而，20年過去了，今年春節(jié)后A股迎來大幅反彈，投資者似乎看到了當(dāng)年行情的影子。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，今年市場的反彈與20年前盡管有類似的地方，但由于目前基本面、市場容量等與當(dāng)初大不相同，因此井噴行情難以重演，未來10年A股更多是走慢牛行情。
當(dāng)年牛股大多隕落
1999年5月19日，上證指數(shù)大漲4.64%，點(diǎn)燃了低迷已久的市場人氣。隨后，在短短的一個半月時間，滬指從1060點(diǎn)暴漲至當(dāng)年6月30日的1756點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)66%，隨后經(jīng)過半年的調(diào)整后，滬指再度掀起一波上漲，直至2001年6月沖上2245點(diǎn)。這波牛市被譽(yù)為A股史上一波史詩級的行情，也就是著名的“5·19”行情。
網(wǎng)絡(luò)科技股無疑是“5·19”行情的最大亮點(diǎn)。綜藝股份、億安科技（現(xiàn)名神州高鐵）、海虹控股（現(xiàn)名國新健康）、四川湖山（現(xiàn)名四川九洲）、廈門信達(dá)等科技網(wǎng)絡(luò)股紛紛暴漲，漲幅翻倍的個股比比皆是。
以億安科技為例，該股從1999年5月19日一路飆升至2000年2月17日，在9個月時間里，該股由17元一路上漲至126.31元，累計(jì)漲幅高達(dá)6.4倍！2000年2月15日，億安科技股價突破百元大關(guān)，成為自滬深股票實(shí)施拆細(xì)后首只市價超過百元的股票，引起了市場的極大震動。
此外，綜藝股份從1999年5月19日的10.58元一路攀升至2000年2月21日的64.27元（期間10轉(zhuǎn)5），復(fù)權(quán)后暴漲逾8倍。不過，該股價也成為了公司的歷史最高價，即使后來滬指漲至6124點(diǎn)，綜藝股份也未能跨越當(dāng)年的高點(diǎn)。
然而，上述牛股的表現(xiàn)只是曇花一現(xiàn)。在2000年納斯達(dá)克泡沫破滅后，A股當(dāng)最具代表性的領(lǐng)頭羊億安科技因違規(guī)操縱案的爆發(fā)而轟然倒下，也標(biāo)志著科網(wǎng)股惡炒泡沫的徹底破滅。
數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)個股目前股價低于當(dāng)年的高點(diǎn)。截至上周末，上海梅林較2000年高點(diǎn)回落逾四成，神州高鐵較高點(diǎn)回落逾七成，綜藝股份較高點(diǎn)回落近七成。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，“5·19”行情被爆炒的網(wǎng)絡(luò)概念股更多是非理性炒作，如四川湖山、億安科技、海虹控股等業(yè)績都很一般。
誰是20年的“長牛股”
如今距“5·19”行情已過去整整20年，當(dāng)年的牛股大多歸于沉寂。不過，當(dāng)初未露崢嶸的一些個股這20年來走勢卻相當(dāng)強(qiáng)勁。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至上周末，“5·19”行情之前已上市的A股有778家，其中有24只個股最近20年漲幅超過10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。
從個股來看，格力電器、云南白藥、萬科A、五糧液、福耀玻璃、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、伊利股份、長春高新、海通證券等個股20年累計(jì)漲幅超過30倍。其中，格力電器累計(jì)漲幅高達(dá)170倍，云南白藥、萬科A累計(jì)漲幅分別為98倍和62倍。
從行業(yè)分布來看，這些大牛股大多為大消費(fèi)股，如格力電器屬于家電，五糧液、瀘州老窖、伊利股份屬于食品飲料，云南白藥、長春高新屬于醫(yī)藥板塊。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近20年食品飲料行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅超過12倍，高居榜首；醫(yī)藥生物、家電累計(jì)漲幅均在4倍以上，大幅跑贏大盤，這從側(cè)面印證了消費(fèi)板塊容易走出長牛股的特征。
對此，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，最近20年A股越來越成熟，更注重業(yè)績。從漲幅居前的個股來看，大多為業(yè)績優(yōu)良的白馬股。
數(shù)據(jù)還顯示，盡管滬指較20年前大漲1.7倍，但依然有少數(shù)個股下跌。截至上周末，最近20年有42家，其中24家跌幅超過兩成。ST廈華、ST明科、*ST華澤、西寧特鋼、*ST富控等5家個股更是被腰斬，投資者損失慘重。
歷史難以簡單重演
在經(jīng)歷了去年的大跌后，今年以來A股迎來一波反彈，尤其是春節(jié)后市場走勢強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板從低點(diǎn)上來一度大漲四成。
在“5·19”行情20周年之際，一些機(jī)構(gòu)也將今年的行情與“5·19”行情進(jìn)行比較，認(rèn)為兩者都是在政策面發(fā)出明顯利好的刺激之下快速上漲，并在隨后迎來一波大牛市。
財(cái)通證券此前在研報中指出，A股春節(jié)后這輪讓多數(shù)投資者猝不及防的單邊上漲行情，從行情發(fā)動的背景、驅(qū)動邏輯、演繹過程以及風(fēng)格特征等方面來看，與“5·19”有不少的相似之處。
如從宏觀背景上看，兩次行情發(fā)動前，我國都面臨化解實(shí)體企業(yè)融資難的問題，從而更好地激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力；在政策面上，高層都是將A股作為經(jīng)濟(jì)破局的重要工具；在行情特征方面，兩次行情開始之前滬指的市盈率水平都處于近5年的低位，導(dǎo)致逼空式上漲行情連續(xù)出現(xiàn)；甚至，兩次行情領(lǐng)漲的板塊和個股都與高科技相關(guān)。
不過，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與20年前相比，A股在市場容量、上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、市場開放程度等方面都發(fā)生了翻天覆地的變化，因此歷史難以簡單地重演。
對此，楊德龍對記者表示，“5·19”行情是歷史上少有的井噴行情，春節(jié)后的這輪行情與“5·19”相比盡管有相似的地方，但還有很多不一樣的地方，目前中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境、A股的總市值和當(dāng)初不可同日而語，因此要出現(xiàn)類似當(dāng)初的井噴行情比較難。未來10年A股更多是走慢牛行情，個股分化將愈加明顯。