一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進入密集披露期。在一組超出預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)亮相之后，股指表現(xiàn)卻不溫不火。記者在盤后采訪多位機構(gòu)投資者時發(fā)現(xiàn)，對于上市公司盈利的疑慮，仍是制約當前市場投資者信心的一個重要因素，尤其是股指剛剛經(jīng)歷了一輪幅度不小的上漲，估值修復過程基本告一段落。未來上市公司的業(yè)績表現(xiàn)能否支撐起股價的繼續(xù)上漲？投資者仍然等待更為真實的業(yè)績說話。

經(jīng)濟現(xiàn)觸底反彈跡象

去年下半年以來實施的一系列重磅財政貨幣與改革政策效果逐步顯現(xiàn)，在剛剛披露的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，GDP同比增長6.4%，高于預(yù)期的6.3%，與前值6.4%持平。體現(xiàn)經(jīng)濟增長三駕馬車現(xiàn)狀的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和社會消費品零售總額均呈觸底反彈跡象。

該組數(shù)據(jù)獲機構(gòu)投資者一片點贊之聲。

安信證券分析師韋志超認為，政府減稅降費、財政發(fā)力以及信貸供應(yīng)的回升對經(jīng)濟的提振初顯成效，一季度經(jīng)濟企穩(wěn)使得市場對基本面的悲觀預(yù)期大幅緩解。

中信保誠基金的分析師認為，中國經(jīng)濟在前期一系列穩(wěn)增長政策下實現(xiàn)平穩(wěn)開局。向后看，雖然出口、地產(chǎn)銷售和開工仍存不確定性，但信用寬松明顯見效之后，經(jīng)濟下行風險明顯減輕。

上市公司業(yè)績表現(xiàn)平平

但是，與這樣一個超出預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)形成鮮明對比的，是并不那么樂觀的上市公司盈利預(yù)期。

截至2019年4月9日，已有93.7%的創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了一季報相關(guān)信息。根據(jù)國信證券對已有數(shù)據(jù)的總結(jié)，創(chuàng)業(yè)板上市公司一季度凈利潤累計增速為-16.2%，環(huán)比上升46.6%。分析師燕翔認為，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤增速在2017年底下滑至負區(qū)間后，于去年一季度出現(xiàn)短暫反彈，其后重啟下行模式，但經(jīng)過2018年的財務(wù)大洗澡后，一季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速跌幅大大收窄。

同時，滬深兩市上市公司中，已有0.5%的上市公司發(fā)布了2019年一季報，32.5%的上市公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告信息。

匯豐晉信滬港深基金的基金經(jīng)理程彧認為，雖然近期宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出逐步企穩(wěn)的良好態(tài)勢，但就2019年全年業(yè)績而言，大幅增長的可能性并不是很高。如果剔除2018年A股大比例計提減值準備的影響，預(yù)計2019年全年整體業(yè)績增速可能超5%，如果考慮減值準備的話，增速應(yīng)該會更高一些。目前來看，A股一季度整體業(yè)績平平。但由于市場之前對于一季報整體業(yè)績并無較高預(yù)期，因此預(yù)計一季報對于市場情緒不會有顯著影響。

基金經(jīng)理并不悲觀

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出預(yù)期，上市公司的真實業(yè)績卻表現(xiàn)平淡，市場究竟選擇相信誰？

興全精選基金經(jīng)理陳宇認為，2018年企業(yè)盈利其實并沒有市場反應(yīng)的那么差，主要是政府的劇烈降杠桿疊加貿(mào)易環(huán)境的影響，使得市場情緒面比較悲觀，因此2018年市場是一個估值大幅收縮的過程。而在情緒轉(zhuǎn)好和風險偏好提升之下，2019年估值修復的概率很高，今年仍存在比較大的結(jié)構(gòu)性機會。往后看兩三年，包括科創(chuàng)板等很多新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了孕育和成長，很可能會看到真正盈利上的回報。

上投摩根基金的分析師也認為，盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復，但仍在相對低位，經(jīng)濟有韌性、外資流入以及A股對國家戰(zhàn)略意義提升的長期趨勢都沒有發(fā)生變化。截至3月底，中證500指數(shù)市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區(qū)間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴張空間。即將到來的5-6月份是經(jīng)濟活動的傳統(tǒng)旺季，沒有必要在經(jīng)濟修復之初就開始擔心有巨大的風險。（王欣）