四月第一周，一根拔地而起的大陽(yáng)線，讓人們不約而同地想起了中國(guó)資本市場(chǎng)向有“春季躁動(dòng)，四月決斷”的說(shuō)法。
四月決斷，將要決斷什么？是股市牛熊，是經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，亦或是股市與樓市的對(duì)壘？
面對(duì)長(zhǎng)陽(yáng)，各家專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的分析師們也在忙著重新站隊(duì)。
四月第一根周線重拾升勢(shì)
四月第一周，股市開(kāi)局便不同凡響：周一大幅跳空高開(kāi)，在3100點(diǎn)處留下一處缺口，周二市場(chǎng)短暫微調(diào)之后，周三直接沖上3200點(diǎn)關(guān)口。
僅僅四個(gè)交易日，上證綜指大漲5.04%，創(chuàng)下年內(nèi)第二大周漲幅。
從風(fēng)格指數(shù)觀察，市場(chǎng)基本延續(xù)普漲格局，上證50和滬深300指數(shù)分別上漲4%和4.9%；中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲4.43%和4.94%，大小盤(pán)風(fēng)格漲幅較均衡。
從板塊表現(xiàn)來(lái)看，周期性較強(qiáng)、彈性較高的板塊普遍表現(xiàn)較好。全周漲幅前三的板塊為化工、建材、煤炭，漲幅均超過(guò)8%。此外交通運(yùn)輸、有色金屬、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)等板塊也分別取得了7%-8%的漲幅。同時(shí)，去年還被大家抱團(tuán)的弱周期板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱。食品飲料以2.4%的漲幅墊底，醫(yī)藥、公用事業(yè)、餐飲旅游等以3.3%-3.8%的漲幅位居倒數(shù)。
如果這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)在年后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)真空、市場(chǎng)氣氛高漲之時(shí)，大家不會(huì)有什么特殊的想法。但是，當(dāng)時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入四月，上周市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑、社保基金減持等利空因素的情況下，市場(chǎng)依然高開(kāi)高走。這，就有點(diǎn)耐人尋味了。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將揭開(kāi)面紗
春季躁動(dòng)，四月決斷。
中國(guó)股市為什么會(huì)有這樣的說(shuō)法？
海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超解釋說(shuō)，由于春節(jié)假期的原因，國(guó)內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)在前兩個(gè)月公布，因而春季是時(shí)間最長(zhǎng)的數(shù)據(jù)空窗期，給了市場(chǎng)充分的時(shí)間去炒作。而到了四月份以后，隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)會(huì)回歸到經(jīng)濟(jì)基本面，這時(shí)才會(huì)決定全年市場(chǎng)走勢(shì)的真正方向。
人們梳理2011年以來(lái)的市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)A股往往在4月選擇方向，屢試不爽。例如，2011年，為了控制過(guò)快上漲的房?jī)r(jià)，“國(guó)八條”等調(diào)控政策密集出臺(tái)；2012年4月上市公司公布業(yè)績(jī)，全部A股一季度歸母凈利潤(rùn)同比增速由上季度的13.4%大幅下滑至0.5%；2016年4月國(guó)內(nèi)超日債、華鑫鋼鐵等信用債風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)出現(xiàn)大面積債務(wù)違約……股市往往在這些重大宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響下，出現(xiàn)了方向性的改變。2011、2014、2016、2017、2018年，股市都在4月轉(zhuǎn)向下跌。
最典型的莫如去年。市場(chǎng)原本在年初漲得好好的，但一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的邏輯被證偽，業(yè)績(jī)下滑；同時(shí)又疊加了中美貿(mào)易摩擦及中興事件發(fā)酵，結(jié)果全年走下來(lái)成了大熊市。
市場(chǎng)牛熊重新站隊(duì)
四月第一周這根漂亮的大陽(yáng)線，讓投資者如沐牛市春風(fēng)。但漸行漸近的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，又讓人們覺(jué)得這春花尚在霧中，總也看不真切。徘徊猶豫、將信將疑之中，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者面臨著重新站隊(duì)的選擇。
上周市場(chǎng)大漲的動(dòng)力，主要有三項(xiàng)：PMI數(shù)據(jù)向上超預(yù)期、中美貿(mào)易談判進(jìn)一步向好、外資繼續(xù)大幅流入。
那么，究竟如何看待宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的表現(xiàn)？
光大證券的宏觀分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3月部分高頻和領(lǐng)先指標(biāo)（包括6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量、30城商品房成交、重卡銷(xiāo)量同比，以及PMI庫(kù)存等）較2月低位有較大反彈，市場(chǎng)對(duì)金融松動(dòng)、基建發(fā)力、地產(chǎn)調(diào)控邊際調(diào)整帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期快速升溫。但多項(xiàng)數(shù)據(jù)“2月低、3月升”需考慮節(jié)假日錯(cuò)位影響以及結(jié)構(gòu)與整體的差別，調(diào)整后部分指標(biāo)或僅溫和企穩(wěn)。
匯豐晉信2026生命周期基金的基金經(jīng)理劉淑生認(rèn)為，上周末公布的PMI數(shù)據(jù)雙雙回升至枯榮線上方，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。而且從分項(xiàng)來(lái)看，中小企業(yè)數(shù)據(jù)改善明顯，似乎驗(yàn)證了年初至今的一系列政策紅利正在發(fā)揮效用。出口分項(xiàng)雖然仍較低，但邊際也有大幅改善，預(yù)示了中美貿(mào)易摩擦正在緩和。亮眼的超預(yù)期數(shù)據(jù)大幅打消了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于歐美復(fù)蘇以及制度改革紅利持續(xù)釋放的信心，點(diǎn)燃了市場(chǎng)的做多情緒。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期一季報(bào)可能是2019全年的業(yè)績(jī)低點(diǎn)，許多投資者傾向于在一季報(bào)公布期內(nèi)布局建倉(cāng)，這也是近期市場(chǎng)亢奮的一大原因。另外，經(jīng)過(guò)整個(gè)3月份的持續(xù)橫盤(pán)整理，市場(chǎng)也消化了一部分獲利盤(pán)，為后市繼續(xù)上漲重新提供了能量。
金鷹基金的分析師認(rèn)為，下一波年報(bào)發(fā)布高峰期將在四月下旬，屆時(shí)將面臨更多盈利數(shù)據(jù)亮相，疊加監(jiān)管層對(duì)連續(xù)漲停股和配資的態(tài)度和實(shí)際措施收緊，主導(dǎo)邏輯從貨幣政策切換至基本面，對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生的貢獻(xiàn)邊際減弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體將震蕩上行。