在愁云密布的2018年四季度，美股三大指數(shù)大幅下挫，令全年創(chuàng)下金融危機(jī)來(lái)最差年度表現(xiàn)，在這段泥沙俱下的時(shí)間里，各路機(jī)構(gòu)資金積極調(diào)倉(cāng)。在跌勢(shì)下，“股神”巴菲特逆勢(shì)增持金融股，減持科技及消費(fèi)股。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，SEC披露的文件顯示，截至2018年12月31日止四季度，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋的投資組合市值為1830.66億美元，較上個(gè)季度末環(huán)比減少17%，期間標(biāo)普500指數(shù)下跌約14%。透過(guò)數(shù)據(jù)可看到，美股大幅調(diào)整期間，巴菲特并沒(méi)有大幅加倉(cāng)，或許他覺(jué)得最糟糕的時(shí)候還未到來(lái)，需要耐心等待更好的機(jī)會(huì)。
加碼金融股，清倉(cāng)甲骨文
從以上持倉(cāng)變動(dòng)表可以看出，盡管四季度標(biāo)普500金融股指數(shù)下挫14%，但絲毫不影響巴菲特對(duì)金融股的喜愛(ài)，反而“越跌越買(mǎi)”。去年四季度巴菲特的增持操作主要集中在金融板塊，例如摩根大通、美國(guó)合眾銀行、美國(guó)銀行，PNC金融服務(wù)以及金融科技公司StoneCo Ltd.、美國(guó)第二大保險(xiǎn)公司旅行者集團(tuán)，但同時(shí)也減持了富國(guó)銀行。
金融股一直是巴菲特最喜愛(ài)且擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，因?yàn)殚L(zhǎng)期重倉(cāng)銀行股，巴菲特又被成為美國(guó)銀行業(yè)的“幕后大佬”。巴菲特押注銀行股，一方面是由于繼續(xù)看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其次美國(guó)銀行股低估值高股息率，符合巴菲特的高安全邊際原則。
在能源板塊，巴菲特“一進(jìn)一出”，買(mǎi)入加拿大最大的石油公司森科能源，減持石油煉化公司Phillips66。交通板塊，巴菲特還大幅增持了通用汽車(chē)，減持了西南航空及聯(lián)合大陸航空。
在科技股方面，清倉(cāng)了去年三季度才買(mǎi)入的甲骨文，這對(duì)于作為長(zhǎng)線價(jià)值投資者的伯克希爾來(lái)說(shuō)這是罕見(jiàn)的?；乜窗头铺剡^(guò)去清倉(cāng)的股票——通用電氣、IBM及沃爾瑪?shù)?，這些公司不管是由于管理出現(xiàn)問(wèn)題，還是轉(zhuǎn)型遇到困難，或者行業(yè)生態(tài)發(fā)生巨變，原有的商業(yè)邏輯被打破而被賣(mài)出，巴菲特至少持有6年以上，而甲骨文在持有短短一個(gè)季度便被清倉(cāng)，可能是因?yàn)橘I(mǎi)入時(shí)評(píng)估錯(cuò)誤而及時(shí)退出。
巴菲特對(duì)科技公司向來(lái)謹(jǐn)慎，之前錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)投資浪潮之后，好不容易鼓起勇氣買(mǎi)入IBM，但重倉(cāng)8年結(jié)果被套斬倉(cāng)出局。
智通財(cái)經(jīng)APP查閱甲骨文機(jī)構(gòu)投資者的四季度持倉(cāng)變動(dòng)發(fā)現(xiàn)，除了伯克希爾之外，還有另外2家機(jī)構(gòu)也清倉(cāng)了甲骨文，4家機(jī)構(gòu)大幅減持，沒(méi)有機(jī)構(gòu)買(mǎi)入或增持。
首次減持蘋(píng)果
最引市場(chǎng)關(guān)注的是伯克希爾減持蘋(píng)果(AAPL.US)。根據(jù)13F文件顯示，伯克希爾持有的蘋(píng)果股票從2.525億股減少到2.496億股，持倉(cāng)比重從25.79%下降至21.51%，減持股份占伯克希爾全部蘋(píng)果股份約1.17%，是伯克希爾2016年一季度建倉(cāng)蘋(píng)果以來(lái)的首次減持。
而回顧蘋(píng)果去年的股價(jià)走勢(shì)，5月份開(kāi)始上漲，10月創(chuàng)下歷史新高，之后受累于iPhone銷(xiāo)量下降及行業(yè)不景氣，蘋(píng)果股價(jià)震蕩下跌，四季度累跌30%，直到2019年才有企穩(wěn)的跡象。伯克希爾持有的蘋(píng)果股份大部分是在2016年四季度、2017年一季度及2018年一季度買(mǎi)入，對(duì)比當(dāng)時(shí)及目前的股價(jià)，巴菲特在蘋(píng)果這筆投資上雖然盈利不算豐厚，但也不虧?？赡芰詈芏嗳撕闷娴氖?，伯克希爾會(huì)繼續(xù)減持蘋(píng)果嗎?
（行情來(lái)源：富途證券）
在第四季度，除了伯克希爾之外，索羅斯、對(duì)沖基金Jana Partners、瑞銀、老虎全球管理公司等也清倉(cāng)或減持了蘋(píng)果。蘋(píng)果看似已成為遭人嫌棄的股票，但另一組數(shù)據(jù)表明，這并不是真相的全部。
根據(jù)截至2月16日公布的13F文件，雖然四季度機(jī)構(gòu)對(duì)蘋(píng)果的持倉(cāng)環(huán)比減少1.49%至27.51億股，但建倉(cāng)及增持蘋(píng)果的機(jī)構(gòu)共1497家，而清倉(cāng)及減持蘋(píng)果的機(jī)構(gòu)1288家。對(duì)沖基金中，建倉(cāng)及增持蘋(píng)果的對(duì)沖基金136家，清倉(cāng)及減持蘋(píng)果的對(duì)沖基金135家，對(duì)沖基金整體持倉(cāng)比例環(huán)比增加4.24%。很明顯，看好蘋(píng)果的機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)多于看空。
巴菲特自己就沒(méi)有減持蘋(píng)果。巴菲特助理Debbie Bosanek表示，減持蘋(píng)果是另一名基金經(jīng)理人的策略操作，事實(shí)上巴菲特并沒(méi)有賣(mài)出任何蘋(píng)果股票。
另外，智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在過(guò)去的第四季度，橋水基金、奧斯坦資本管理(Olstein Capital Management)等均增持了蘋(píng)果。盧·辛普森(Lou Simpson)管理的SQ Advisors也在四季度買(mǎi)入25.9萬(wàn)股蘋(píng)果，持倉(cāng)比重達(dá)到8.64%，在其投資組合中排名第八。
據(jù)了解，盧·辛普森曾被視為巴菲特的左右手，掌管著伯克希爾·哈撒韋公司旗下的政府雇員保險(xiǎn)公司(Geico)，并創(chuàng)造了驚人的業(yè)績(jī)。從1979年至2010年期間，辛普森在Geico創(chuàng)造的成績(jī)完全可以跟巴菲特在伯克希爾的表現(xiàn)媲美。2010年底退休后，辛普森與妻子共同經(jīng)營(yíng)SQ Advisors。
此前有人總結(jié)，盡管辛普森與巴菲特的投資選擇有所不同，但是在投資理念上，兩人許多地方都是不謀而合。但在蘋(píng)果公司的投資上，辛普森與巴菲特采取了截然相反的策略。2018年前三季度，伯克希爾一直在“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，而SQ Advisors則在“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，到2018年四季度，伯克希爾選擇順勢(shì)減持蘋(píng)果，而SQ Advisors逆向增持。
市場(chǎng)趨于飽和，5G尚未成熟，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，手機(jī)行業(yè)的冬天也還未結(jié)束，蘋(píng)果因此面臨的重重壓力也還沒(méi)有緩解。不過(guò)最新消息傳出，這艘巨輪正在調(diào)整戰(zhàn)略，重組管理層，同時(shí)重新調(diào)整在服務(wù)、人工智能、硬件和零售部門(mén)的優(yōu)先度，以減輕對(duì)iPhone的依賴(lài)。知情人士稱(chēng)，這一改變?nèi)ツ昃烷_(kāi)始了。蘋(píng)果將迎來(lái)后iPhone時(shí)代，意味著估值方式也可能發(fā)生變化。
回到巴菲特最初買(mǎi)入蘋(píng)果的理由，巴菲特曾表示，“蘋(píng)果擁有非同尋常的消費(fèi)者關(guān)系。我看到了其生態(tài)系統(tǒng)是多么強(qiáng)大，以至于到了一種非凡的程度。至少?gòu)男睦砩蟻?lái)說(shuō)，你們都被牢牢地鎖在了你們所使用的產(chǎn)品上。iPhone是一種非常有粘性的產(chǎn)品?！?/p>
巴菲特看中的是蘋(píng)果的品牌價(jià)值，及其帶來(lái)的超高毛利率、充足的現(xiàn)金流、高分紅和用戶(hù)粘性，如果這些不能夠持續(xù)，那么接下來(lái)伯克希爾很有可能會(huì)繼續(xù)減持蘋(píng)果。
截至12月末，伯克希爾的十大重倉(cāng)股分別為蘋(píng)果、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行、可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、卡夫亨氏、美國(guó)合眾銀行、摩根大通、紐約梅隆銀行及穆迪。
今年以來(lái)，由貿(mào)易摩擦引起的市場(chǎng)緊張情緒緩和，美聯(lián)儲(chǔ)偏向鴿派，美股反彈，納指道指連漲八周，今年以來(lái)伯克希爾的十大重倉(cāng)股，除了可口可樂(lè)外，均錄得7%以上的漲幅。（曹柳萍）