智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國(guó)際首次覆蓋卓越教育(03978)，予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?；诳杀裙竟乐?，該行將目標(biāo)價(jià)定為3.7港元，相當(dāng)于2019財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率16倍及2020財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率13.6倍，較同業(yè)平均20.2倍低20%。目前股票對(duì)應(yīng)2019年市盈率12倍，估值較為吸引。未來(lái)課輔政策的明朗化將有助于板塊估值重塑。

報(bào)告指出，該股根植大灣區(qū)，學(xué)校網(wǎng)絡(luò)拓展持續(xù)推進(jìn)。招銀國(guó)際看好卓越于大灣區(qū)享有的獨(dú)特地理優(yōu)勢(shì)(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、學(xué)生基礎(chǔ)龐大和華南地區(qū)學(xué)生競(jìng)爭(zhēng)激烈)。借助其品牌效應(yīng)和高度可復(fù)制的商業(yè)模式，卓越有望進(jìn)一步滲透華南地區(qū)，并輻射至國(guó)內(nèi)其他地區(qū)。得益于網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)展(每年新開(kāi)約50個(gè)培訓(xùn)中心)及利用率的提升，

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，卓越分別是全國(guó)第五大及華南地區(qū)最大的K12課外教育服務(wù)提供商，2017年市場(chǎng)份額分別為0.3%及1.6%(按收入計(jì)算)。憑借豐富的課程組合和地理優(yōu)勢(shì)該行估計(jì)，預(yù)測(cè)公司將在2017-2020財(cái)年期間實(shí)現(xiàn)27%的收入及30%凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率，主要受益于學(xué)生中心網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和課程延展下，學(xué)生及平均課單價(jià)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

截至發(fā)稿，卓越教育(03978)升0.37%，報(bào)2.740港元。（劉大洋）

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