近日，640億養(yǎng)老基金的注入，使走熊的美股出現(xiàn)了超現(xiàn)實反彈，這不經(jīng)讓人想起金融危機(jī)最嚴(yán)重時的混亂局面。

正如Sit Investment Associates的高級副總裁Bryce Doty所說：“投資者正變得越來越麻木；就像看暴力電影《Pulp Fiction（低俗小說）》一樣，看到一半的時候，觀眾也麻木了。”

誠然，過去幾周美股市場的“暴力”只是表現(xiàn)在單向暴跌上，而如今已轉(zhuǎn)變成漲跌反復(fù)的態(tài)勢。一天內(nèi)，美股在早盤下跌后，又在尾盤飆升。圣誕節(jié)前的跌幅也曾在圣誕翌日一天之內(nèi)抹平，策略師們不禁懷疑：如果美股這樣的走勢正常的話，那過去三個月的暴跌是否也只是普通的下跌而已?

還有一些像Argus Research研究總監(jiān)Jim Kelleher這樣的樂觀主義者認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時，股市往往會發(fā)生動蕩，這在過去也是股市跌勢溫和結(jié)束的標(biāo)志。除非有證據(jù)表明全球經(jīng)濟(jì)增長真的受到嚴(yán)重威脅，否則當(dāng)前的美股表現(xiàn)將比典型“熊市”時的程度更輕、時間更短。

其他投資人則不太確定美股是否會崩盤。但盡管如此，他們?nèi)詫Ξ?dāng)前的美股市場做出正面評價：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在不斷增長，只是稍稍放緩了一點，隨著明年美股觸底，后期仍將迎來反彈。

智通財經(jīng)APP了解到，據(jù)彭博的數(shù)據(jù)顯示，在標(biāo)普500此前經(jīng)歷的8個熊市中，有120次超過2.5%以上的反彈。從雷曼破產(chǎn)到2009年3月金融危機(jī)結(jié)束，標(biāo)普500指數(shù)共有13次超過4%的反彈。

Robert Baird的交易員Michael Antonelli稱：目前美股這種暴力反彈現(xiàn)象并不是我們在正常牛市中能看到的價格行為。換言之，這種暴力反彈通常不利于市場的健康發(fā)展。

然而，當(dāng)前美股尚未堅定地步入熊市，那最近的暴跌，到底是已經(jīng)步入熊市的表現(xiàn)，還是僅是一次劇烈的調(diào)整呢?

Argus research的觀點是，熊市往往是轉(zhuǎn)向長期跌勢。逼近熊市時，也往往會發(fā)生技術(shù)面轉(zhuǎn)向或一次性暴跌的情況。令人費解的是，這次波動發(fā)生在美國消費者和小企業(yè)信心仍高漲、工業(yè)活動仍穩(wěn)定，利率和能源投入仍然較低之時。

而LPL Research表示，即使在最壞的情況下，二戰(zhàn)以來美股發(fā)生的14個熊市中僅有一半是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退期間。智通財經(jīng)APP了解到，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時，標(biāo)普500指數(shù)平均跌幅為37%。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長時，其降幅則穩(wěn)定在24%左右。

處在經(jīng)濟(jì)衰退期的熊市中，美股通常需要34個月才能再創(chuàng)新高。

在非衰退的情況下，只需要11個月。

— Ryan Detrick, CMT (2018年12月27日)

當(dāng)然，如果過去兩天的暴力反彈確實只是由于養(yǎng)老金的大規(guī)模再分配，那么這將是一個壞消息。

通常而言，規(guī)模較大的熊市的持續(xù)時間平均在556天左右，跌幅遠(yuǎn)低于20%。如果這次美股是在探底并試圖扭轉(zhuǎn)跌勢，那目前這波“熊市”將是短暫的，持續(xù)時間可能將不到90天。

不過，在最終結(jié)果確定之前，投資者最好還是系好安全帶。（林宥辰）