中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月19日至21日在北京舉行。由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是每年級(jí)別最高的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，其透露的政策信息備受市場(chǎng)關(guān)注。此次會(huì)議將資本市場(chǎng)定位為“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，顯著提升其定位；以百余字著墨，提出我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的目標(biāo)和改革的中長(zhǎng)期方向，則充分體現(xiàn)了高層對(duì)于資本市場(chǎng)的呵護(hù)與期許。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，此次會(huì)議對(duì)提振投資者信心、引導(dǎo)預(yù)期意義重大，有利于市場(chǎng)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，高端制造、5G等高科技行業(yè)將是明年政策扶持的方向，值得重點(diǎn)關(guān)注。

減稅降費(fèi)利好市場(chǎng)

近期A股走勢(shì)疲弱，滬指21日盤(pán)中跌破2500點(diǎn)關(guān)口逼近年內(nèi)低點(diǎn)，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放諸多利好頗有期待。

值得一提的是，21日一則“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定不減稅不降費(fèi)”的傳言在市場(chǎng)廣泛傳播，引發(fā)滬市一度跌破2500點(diǎn)。臨近下午收盤(pán)，國(guó)務(wù)院金融委發(fā)布一重磅聲明：傳聞與事實(shí)相反！聲明使得A股尾盤(pán)跌幅收窄，滬指2500點(diǎn)失而復(fù)得。

當(dāng)日傍晚，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容出爐。會(huì)議明確表示，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，這意味著市場(chǎng)期盼已久的減稅降費(fèi)未來(lái)有望落地。

對(duì)此，前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者稱，“實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，讓利于民，從而提高企業(yè)的利潤(rùn)收入和居民的個(gè)人收入，這有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這對(duì)A股無(wú)疑是一個(gè)極大的利好。此外，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，這意味著貨幣政策未來(lái)會(huì)保持適度的寬松，可能會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)甚至降息的方式來(lái)保持流動(dòng)性的充裕。”

“財(cái)政政策在逆周期調(diào)控中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，“明年財(cái)政政策將是逆周期調(diào)控的重心。預(yù)計(jì)增值稅將是減稅的重點(diǎn)，我們測(cè)算在16%這一檔降至14%、10%與6%兩檔合并時(shí)，增值稅以及對(duì)應(yīng)的城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等，減免規(guī)模在1萬(wàn)億左右?！?/p>

國(guó)金證券首席策略分析師李立峰分析稱，“明年貨幣政策相較于今年將更加靈活，松緊適度，央行實(shí)施多次降準(zhǔn)可期；此外，明年減稅降費(fèi)仍是大趨勢(shì)，其中減稅的重點(diǎn)是對(duì)中小微企業(yè)（尤其是制造業(yè)）減稅，明年實(shí)施‘增值稅三檔并兩檔，且稅率再下調(diào)’的概率較大。時(shí)逢年底，影響A股運(yùn)行的因素趨向復(fù)雜，當(dāng)前市場(chǎng)更多的聚焦政策落地，包括期待更加有效的穩(wěn)增長(zhǎng)政策能及時(shí)出臺(tái)，期待減稅降費(fèi)的落地時(shí)間更快，規(guī)模更大?！?/p>

資本市場(chǎng)定位提升

在加快經(jīng)濟(jì)體制改革中，會(huì)議提出“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地”。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，相比去年會(huì)議“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”的描述，此次會(huì)議將資本市場(chǎng)地位空前提升，提出“具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”。

對(duì)此，李奇霖表示，“明年政策會(huì)進(jìn)一步支持股權(quán)與債券融資，包括將推出科創(chuàng)板與試行注冊(cè)制等。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大力發(fā)展資本市場(chǎng)、提高直接融資比例是有利于技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的?，F(xiàn)在的很多問(wèn)題說(shuō)到底都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舊動(dòng)能減弱與新動(dòng)能的培育問(wèn)題，需要在各個(gè)方面進(jìn)行改革。其中，一個(gè)很重要的點(diǎn)在于，改變現(xiàn)在以債權(quán)間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)體系，提高直接融資的比例，增加經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)性，給經(jīng)濟(jì)向上的活力?！?/p>

頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)分析稱，“未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)制度，為進(jìn)一步開(kāi)放起到對(duì)接的作用。因?yàn)橐粋€(gè)規(guī)范透明開(kāi)放的市場(chǎng)才會(huì)吸引優(yōu)質(zhì)的上市公司，而優(yōu)質(zhì)的上市公司又會(huì)促使中長(zhǎng)期資本的進(jìn)入，改善我國(guó)目前的金融環(huán)境，優(yōu)化社會(huì)資源配置效率?！?/p>

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，本次會(huì)議通稿當(dāng)中幾處提到資本市場(chǎng)，如提高直接融資的比重等，表明資本市場(chǎng)在未來(lái)長(zhǎng)期仍有發(fā)展的潛力與空間。把資本市場(chǎng)改革歸入到體制改革當(dāng)中的范疇，表明它的長(zhǎng)期性與持續(xù)性。資本市場(chǎng)改革將是未來(lái)改革的重頭戲之一。

制造業(yè)等值得關(guān)注

記者注意到，在本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定的2019年七項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)中，第一條就是“推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”，“堅(jiān)定不移建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)”，凸顯了國(guó)家對(duì)于發(fā)展制造業(yè)的堅(jiān)定決心。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明年工作重點(diǎn)如“推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”、“形成強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”等內(nèi)容將成為重要的投資方向。

“每年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)第二年的重點(diǎn)工作部署都很重要，代表了來(lái)年政策的扶持力度，”東部一家券商自營(yíng)部投資經(jīng)理表示，“比如前兩年提的供給側(cè)改革，鋼鐵、煤炭等相關(guān)板塊去年業(yè)績(jī)大幅改善，其走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁，明顯跑贏大盤(pán)?！?/p>

華泰證券首席宏觀分析師李超指出，“會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)、加大對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新支持力度，我們政策將著力于鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、提高全要素生產(chǎn)率。會(huì)議指出我國(guó)現(xiàn)階段投資潛力仍然巨大，要加快5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，我們認(rèn)為以上方向?qū)⑹俏磥?lái)基建補(bǔ)短板的重要發(fā)展方向?！?/p>

徐陽(yáng)分析稱，“在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，提出推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，意味著中下游行業(yè)如新能源汽車、船舶制造業(yè)等未來(lái)利潤(rùn)率有望提升，而科創(chuàng)板的建立有利于5G、半導(dǎo)體芯片、生物制藥等高科技行業(yè)，這些行業(yè)都是明年值得關(guān)注的?！?/p>

楊德龍指出，“落實(shí)好個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除政策，增強(qiáng)消費(fèi)能力，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)有較大的作用；會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加快5G的商用步伐，這對(duì)于5G板塊也會(huì)形成較大的利好。近期受到內(nèi)外部利空因素的影響，特別是受美股暴跌的影響，A股大跌，此次會(huì)議召開(kāi)非常及時(shí)，有利于提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)A股企穩(wěn)回升。明年隨著各種利空因素的邊際改善，A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)修復(fù)性上漲?！保愌嗲啵?/p>