圖片來源：全景網(wǎng)

昨日上午，正在上海舉行的進(jìn)博會(huì)傳出了有關(guān)資本市場(chǎng)的重磅消息，上交所將設(shè)立獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)之外的科創(chuàng)板，并且進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可以預(yù)期，在配套制度落地后，創(chuàng)新性企業(yè)擁有更加豐富上市渠道，這將為投資者更對(duì)優(yōu)質(zhì)的A股投資標(biāo)的；注冊(cè)制的實(shí)施將不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，促使A股向成熟市場(chǎng)靠攏。

豐富創(chuàng)新型企業(yè)上市渠道

設(shè)立科創(chuàng)板的消息引發(fā)了資本市場(chǎng)的熱切關(guān)注，證監(jiān)會(huì)和上交所緊接著分別就相關(guān)情況發(fā)布了答記者問，闡釋了關(guān)于科創(chuàng)板安排的基本思路。在目前多層次資本市場(chǎng)的框架下，深交所已經(jīng)設(shè)立支持創(chuàng)新型企業(yè)上市的創(chuàng)業(yè)板，未來新推出的科創(chuàng)板是否會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)？

對(duì)于這一問題，在受訪業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板的定位在于差異化，設(shè)立目的在于為創(chuàng)新企業(yè)上市融資提供了更加豐富的通道，將彌補(bǔ)現(xiàn)有上市制度短板。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新接受記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板使用單一的上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)擬上市企業(yè)的盈利與營(yíng)業(yè)收入情況均有硬指標(biāo)，這樣的制度安排也把一些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)攔在門外。對(duì)于計(jì)劃推出的科創(chuàng)板，這一板塊的定位在于差異化，和創(chuàng)業(yè)板更多形成互補(bǔ)關(guān)系，可能會(huì)承接海外經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸，給大型創(chuàng)新型大規(guī)模上市融資提供平臺(tái)；并為非盈利企業(yè)上市提供更加便利的上市通道。

事實(shí)上，今年以來監(jiān)管層一直在為支持新興企業(yè)上市創(chuàng)造條件，從開辟IPO綠色通道加快審批到如今箭在弦上的科創(chuàng)板，創(chuàng)新型企業(yè)成為了其中最大的受益者。

董登新指出，美股的納斯達(dá)克吸引了來自世界各地的新興企業(yè)上市，其中的優(yōu)勢(shì)在于，納斯達(dá)克市場(chǎng)設(shè)立了不同的IPO標(biāo)準(zhǔn)，不同類型的企業(yè)可以適用不同的標(biāo)準(zhǔn)。新設(shè)立的科創(chuàng)板也可能采取多通道的架構(gòu)，以滿足新興企業(yè)多樣化的IPO安排。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華認(rèn)為，科創(chuàng)板也將利好股權(quán)創(chuàng)投市場(chǎng)，股權(quán)創(chuàng)投市場(chǎng)存在投資期限長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性弱，退出通道有限的特點(diǎn)。新推出的科創(chuàng)板同時(shí)將試點(diǎn)注冊(cè)制，這在打通創(chuàng)投退出通道的同時(shí)，也將鼓勵(lì)資金進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)，有利于改善中小企業(yè)目前所面臨的融資難問題。

優(yōu)質(zhì)公司投資機(jī)會(huì)將凸顯

在設(shè)立科創(chuàng)板的同時(shí)試點(diǎn)注冊(cè)制，監(jiān)管層這一表態(tài)不免讓市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。昨日，市場(chǎng)波動(dòng)加劇讓投者資坐上“過山車”。

在短期內(nèi)，市場(chǎng)會(huì)否產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”？有公募基金機(jī)構(gòu)提出，對(duì)于這一問題，投資者不必過于擔(dān)憂。

匯豐晉信基金經(jīng)理陳平對(duì)記者表示，注冊(cè)制是證券市場(chǎng)制度建設(shè)的大方向，且經(jīng)過前幾年的預(yù)熱，市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期。另外，經(jīng)過年內(nèi)的調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得比較充分，尤其是中小創(chuàng)當(dāng)中的部分優(yōu)質(zhì)公司，在業(yè)績(jī)?nèi)阅軌虮３址€(wěn)定高速增長(zhǎng)的同時(shí)，估值已經(jīng)大幅下殺，繼續(xù)向下的空間不大。

目前，有關(guān)科創(chuàng)板的具體細(xì)則尚未發(fā)布，投資門檻還是一個(gè)未知數(shù)。不過證監(jiān)會(huì)已經(jīng)表示將加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，可以預(yù)見，科創(chuàng)板可能成為一個(gè)以機(jī)構(gòu)化為主導(dǎo)的市場(chǎng)。

董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板推出的同時(shí)將進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)，這意味著，與當(dāng)前新股不超過23倍發(fā)行市盈率的要求不同，科創(chuàng)板IPO將采取更加市場(chǎng)化的定價(jià)方法，這會(huì)讓科創(chuàng)板同時(shí)具備高收益與高風(fēng)險(xiǎn)特征，機(jī)構(gòu)可能會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)，因此吸引更多中長(zhǎng)線資金進(jìn)行配置。

注冊(cè)制來A股得到落地后，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也將進(jìn)一步向成熟市場(chǎng)靠攏，“炒小”“炒差”將逐步被邊緣化，優(yōu)秀的上市公司將受到市場(chǎng)資金更多青睞。

陳平認(rèn)為，未來的投資機(jī)會(huì)不在于某一個(gè)板塊或行業(yè)，而在于真正有價(jià)值的、能夠持續(xù)高速成長(zhǎng)的優(yōu)秀公司。從這方面而言，無論是科創(chuàng)板還是中小創(chuàng)還是主板，未來都有望為投資者培育出不少優(yōu)秀公司，帶來更加豐富的投資機(jī)會(huì)。（記者 熊子恒）