國慶節(jié)后A股一度大跌，但利好政策頻出：并購重組政策松綁、化解質(zhì)押危機(jī)措施頻出、回購新規(guī)出爐。一系列組合拳出臺后，A股市場大幅反彈。截至2日收盤，滬指從10月中旬低點(diǎn)反彈近10%，創(chuàng)業(yè)板指接近14%。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，后續(xù)包括引入海內(nèi)外中長線資金、降低印花稅等利好政策仍可期待，反彈行情有望延續(xù)。

并購重組松綁

經(jīng)歷了最近兩年的從嚴(yán)監(jiān)管，并購重組終于迎來大松綁。國慶節(jié)后，并購重組政策頻出。

10月8日，證監(jiān)會正式推出“小額快速”并購重組審核機(jī)制。上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，且滿足相關(guān)情形的，即可適用“小額快速”審核，受理后直接交并購重組委審議。

10月12日，證監(jiān)會表明確，募集配套融資可以用于補(bǔ)充流動資金，用于補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)的比例不應(yīng)超過交易作價的25%，或者不超過募集配套資金總額的50%，以滿足并購重組后續(xù)整合產(chǎn)能、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等需求。

10月19日，證監(jiān)會表示，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

11月1日，證監(jiān)會表示，積極推進(jìn)以定向可轉(zhuǎn)債作為并購重組交易支付工具的試點(diǎn)，支持包括民營控股上市公司在內(nèi)的各類企業(yè)通過并購重組做優(yōu)做強(qiáng)。

根據(jù)統(tǒng)計，今年前10個月，并購重組委總計審核了105家公司的并購重組事宜，其中有87家過會，通過率82.86%。其中，10月份審核了20家，通過17家，通過率85%，上會量幾乎占了前10個月上會總量的兩成。

對此，北方一家券商投行高管坦言，“近期監(jiān)管層不斷釋放重組利好，審核速度也在加快，預(yù)計并購重組市場將有所回暖。放松募集配套資金的用途，同時打通小額快速融資渠道，對一些中小盤公司緩解目前的資金緊張和轉(zhuǎn)型均有較大幫助。”

“并購重組政策將激活中小創(chuàng)，”前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者稱，“前幾年不少中小創(chuàng)依靠外延式并購提升業(yè)績，政策的松綁將提振其風(fēng)險偏好，板塊有望迎來一波反彈?！?/p>

多舉措化解質(zhì)押危機(jī)

今年面對股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，監(jiān)管層頻頻出招化解。

10月22日，11家券商宣布出資210億元設(shè)立母資管計劃，再吸引銀行、保險等資金分別設(shè)立子資管計劃，形成總規(guī)模1000億元的資管計劃，用于紓緩股權(quán)質(zhì)押。

為鼓勵券商積極參與化解質(zhì)押危機(jī)，各地證監(jiān)局還出臺了相關(guān)通知，對相關(guān)券商給予分類評級加分。

10月31日，證券業(yè)協(xié)會召開會議，11家券商作為聯(lián)合發(fā)起人，就255億元（部分公司在此前約定基礎(chǔ)上追加了出資）出資規(guī)模簽署了發(fā)起人協(xié)議，發(fā)起資管計劃。

銀保監(jiān)會10月25日通知，允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險。

10月29日，中國人壽資管宣布，設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品“國壽資產(chǎn)——鳳凰系列產(chǎn)品”，成為保險業(yè)首只落地的化解質(zhì)押風(fēng)險的專項(xiàng)產(chǎn)品。

在監(jiān)管層的鼓勵之下，包括深圳、北京、廣州、東莞、浙江等地方政府和國資在內(nèi)的多方力量正積極參與化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，應(yīng)對股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險，幫助上市公司回歸正常經(jīng)營，這種救助是必須的?！按伺e不但能夠避免上市公司因質(zhì)押風(fēng)險而陷入流動性危機(jī)，而且還能夠穩(wěn)定市場預(yù)期。從最近券商股和市場的大漲來看，此舉明顯提振了市場信心?！?/p>

新規(guī)助推回購潮

10月26日，《公司法》修改落地。此次修訂，將允許股份回購的情形在原基礎(chǔ)上增改了3條：將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵；將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券；上市公司為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需。為此，順絡(luò)電子、格力地產(chǎn)、康緣藥業(yè)、鳳凰股份、浙江龍盛、眾合科技等均對公司章程中有關(guān)回購股份的條款進(jìn)行修訂?！?/p>

回購新規(guī)得到了市場的積極回應(yīng)。拓維信息、運(yùn)達(dá)科技等超30家公司最近一周推出回購預(yù)案。其中，最吸引眼球的是中國平安史上最大金額的回購預(yù)案，公司擬斥資近千億元回購。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來共有589家公司實(shí)施回購，累計回購45.42億股，回購金額達(dá)311.43億元。回購數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。其中，75家公司回購金額超億元，美的集團(tuán)、永輝超市、均勝電子超10億元。

有機(jī)構(gòu)預(yù)計，假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，總金額可達(dá)3.49萬億元，未來回購空間較大。

新時代證券研究所所長孫金炬表示，新規(guī)將極大提高上市公司回購積極性。目前市場弱勢本就是回購好時機(jī)，預(yù)計后續(xù)將迎來回購新高潮，對市場見底企穩(wěn)有很好的幫助作用。

反彈有望延續(xù)

在政策組合拳出臺后，A股迎來顯著反彈，如果從10月19日的低點(diǎn)2449.2點(diǎn)算起來漲幅約9.3%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從低位反彈至今高漲幅達(dá)13.8%。

海通證券首席策略分析師荀玉根指出，“這次股市的反彈很可觀，邏輯是跌幅大、估值低、政策利好不斷。從歷史上看，弱市年份年內(nèi)最大反彈幅度均值23%，政策刺激的反彈幅度均值25%?！?/p>

值得一提的是，中央政治局10月31日召開的會議提出，圍繞資本市場改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場活力，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展。會議明確提出要“激發(fā)市場活力”，較為罕見。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從中長期來看，推動資本市場的政策措施有望密集出臺。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖分析稱，“預(yù)計后續(xù)將有更多的政策落地，如擴(kuò)大對外開放、完善退市制度等。這既是使股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)，也是進(jìn)一步對外開放的要求?！?/p>

楊德龍認(rèn)為，未來不排除會出臺進(jìn)一步降稅減費(fèi)的措施如降低增值稅、證券交易印花稅等。

國金證券財富管理中心分析師黃岑棟則表示，“后續(xù)可能還有進(jìn)一步引入內(nèi)外資等增量中長期資金入市的舉措，此外監(jiān)管層減少交易環(huán)節(jié)干預(yù)的表態(tài)也有利于游資私募進(jìn)一步活躍市場。”（記者 陳燕青）