單日上漲14.02%，一周前在美上市的小牛電動(NIU.US)在遭遇首日破發(fā)、股價連跌的境遇之后，終于在26日“揚(yáng)眉吐氣”了一把。

智通財經(jīng)APP觀察到，當(dāng)日逆市上漲0.92美元，收報7.48美元。雖然相比9美元發(fā)行價，當(dāng)前的價格已經(jīng)失去了部分城池，不過這收復(fù)速度似乎也讓投資者看到了希望。

難道小牛電動的價值終于被發(fā)現(xiàn)，接下來將要走牛了嗎?

在對小牛電動進(jìn)一步挖掘之后，智通財經(jīng)APP表示情況并沒有那么簡單。

擴(kuò)張迅速，無視前面一片紅海

日前小牛電動上市之前，智通財經(jīng)APP在新股前瞻中就市場前景做過一些分析。

2014年起家，目前生產(chǎn)銷售包括三個系列車型，分別是N，M和U。據(jù)CIC統(tǒng)計，中國市場二輪車銷售量為2700萬輛，市場規(guī)模折合人民幣不足600億元，可以說是一個“看得見”的空間。然而即便是這樣一個本就有限的空間里，競爭激烈程度卻絲毫不減。

據(jù)悉在這2700萬輛二輪車中，艾瑪、雅迪（01585）分別以600萬和400萬輛位居前二，綠源、新日、臺鈴等銷量也達(dá)到了百萬級，再看小牛，2017年全球累計43萬輛，至少就目前的情況來看，實在與行業(yè)巨頭難以匹敵。

當(dāng)然，小牛電動車畢竟是市場新產(chǎn)物，有自己的賣點，那就是智能化和鋰電。

鋰電池其實也不是新概念了，一個問題是因為技術(shù)原因鋰電在當(dāng)前動力電池市場中占比不足一成，另外就是鋰電技術(shù)發(fā)展，處于下游的電動車企業(yè)都可受益，那么目前市占率、渠道優(yōu)勢明顯的電車企業(yè)想要升級相比也不是難事。

至于智能化，實際還處在“趕路”階段，真正上場還要走很遠(yuǎn)。

回到小牛電動本身，細(xì)看這幾年的發(fā)展趨勢，可謂野心勃勃。2016年，小牛電動在中國有專營店19家，但到了2018年上半年已達(dá)到571家，一年半的時間專營店增長了29倍。

但是電車銷售量卻沒有呈同速度上升，數(shù)據(jù)顯示銷量同比約為2倍的速度增長。而隨之帶來的確實更高的運營費用，2018年上半年運營支出為3.6億人民幣，為去年同期0.94億的3.8倍，也因此凈虧損由去年上半年的0.97億增加到今年同期的3.1億人民幣。

新企業(yè)在前期為了鋪設(shè)渠道而急速擴(kuò)張無可厚非，而無視市場空間及運營情況，甚至“流血”上市，對于投資者來說確實風(fēng)險偏大，不被看好也屬正常。

股價波動另有原因，盈利能力支撐不足

文首提到日前股價大漲14%，初看激動不已，細(xì)看心涼一截。

智通財經(jīng)APP觀察到，小牛電動當(dāng)前流動股本7564萬股，市值5.7億美元，26日成交量僅為67萬股，成交總額484萬美元，分別占比為0.886%及0.849%，也就是說幾百萬美元就撬動了14%的增長，活躍程度可見一斑。

至于在這個下跌趨勢下突如其來的幾百萬資金進(jìn)賬，背后的原因留給讀者自己猜想，也可以多觀察幾個交易日，重點觀察成交情況來印證自己的想法。

不過真正讓投資者擔(dān)心而導(dǎo)致成交慘淡的原因還是在于公司運營本身。前面說到門店迅速擴(kuò)張需要巨額資金支持，一方面通過融資解決，一方面通過市場銷售提高現(xiàn)金流收入緩解。

智通財經(jīng)APP了解到，N系列電動摩托車為該公司的核心品牌車，而價格較低的都市版售價為5699元，其它系列也基本都在4000元以上。根據(jù)ZDC的調(diào)查，愿意選擇購買4000元及以上車型的用戶占比僅為13.35%。而艾瑪電動車2017年平均售價約1800元，除去成本，小?？偫麧櫜⒉徽既魏蝺?yōu)勢。

不過小牛電動對自己的定價能力還是相當(dāng)自信的，并且認(rèn)為可以依托自己品牌知名度和用戶忠誠度銷售生活配件，打造高端電動車整套服務(wù)。

智通財經(jīng)APP認(rèn)為，如果不能解決企業(yè)運營中盲目擴(kuò)張、盈利能力跟不上節(jié)奏這些痛點，故事講得再好也還是故事，投資者恐怕是不會那么容易買賬的。（沉默是金）

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