上周美股出現(xiàn)了較大幅度的回落，目前標(biāo)普500指數(shù)和道指已經(jīng)回吐年內(nèi)全部漲幅。在連續(xù)上漲九年多之后，美股投資者的情緒開始變得謹(jǐn)慎。對(duì)于明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩以及美股公司盈利預(yù)期下降的擔(dān)憂，引發(fā)了投資者的拋售行為。

科技股的盈利不斷上漲是美國(guó)三大股指,特別是納指不斷創(chuàng)新高的原因，而市場(chǎng)對(duì)于科技股的盈利預(yù)期也非常高，現(xiàn)在美國(guó)科技股的財(cái)報(bào)披露低于預(yù)期，對(duì)于納指的打擊是比較大的，這也加大了美股高位震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

美股大跌勢(shì)必對(duì)全球股市造成一定的影響，但對(duì)于新興市場(chǎng)來說，反而可能會(huì)迎來良機(jī)。

上周A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì)，特別是上周一,在眾多利好政策的帶動(dòng)下，市場(chǎng)井噴式上漲，激發(fā)了人氣。更為重要的是，代表市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的券商板塊連續(xù)上漲。現(xiàn)在券商股的連續(xù)上漲主要是市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒有所緩解，帶來的反彈還不足以啟動(dòng)一波大的牛市行情，但是至少說明投資者對(duì)于后市的看法有所轉(zhuǎn)變，大盤大幅下挫的可能性已經(jīng)大大降低。

基于估值的吸引力，一些新興市場(chǎng)特別是中國(guó)A股的藍(lán)籌股估值處于全球市場(chǎng)的底部。A股市場(chǎng)的必需消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)、基建投資以及金融板塊屬于估值低、盈利增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的板塊，都有可能受到外資的關(guān)注。

就國(guó)內(nèi)情況而言，近期，政府采取多種措施支持民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行債券融資，這將有助于解決民企融資難和融資貴的問題，有利于減少市場(chǎng)的擔(dān)憂。值得一提的是，現(xiàn)在各個(gè)部門積極出臺(tái)政策，幫助企業(yè)解決股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，特別是險(xiǎn)資已經(jīng)正式成立專項(xiàng)資金來化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)此前銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清的表態(tài)，這部分資金不受權(quán)益投資比例的限制，這體現(xiàn)出險(xiǎn)資對(duì)化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的支持力度非常大。

現(xiàn)在A股的估值處于歷史最低位置，一部分外資從美股獲利了結(jié)，可能會(huì)流入A股這樣的估值比較低的市場(chǎng)。

從行業(yè)和板塊來看，一些被錯(cuò)殺的消費(fèi)白馬股、科技龍頭股和金融板塊都可以繼續(xù)關(guān)注。特別是代表市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的券商板塊，估值上有望得到修復(fù)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高以及股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)性困局的緩解，券商板塊的表現(xiàn)值得期待。

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，迎來了價(jià)值投資“最好的時(shí)候”，因?yàn)槭袌?chǎng)的大幅下跌已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)極其誘人的價(jià)格，很多優(yōu)質(zhì)的公司已經(jīng)跌出了價(jià)值。所以，此時(shí)堅(jiān)持價(jià)值投資，抓住一些被低估的個(gè)股，未來可以獲得比較好的投資回報(bào)。（前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊德龍)