其實(shí)如果一切順利的話，10月18日本該是騰訊音樂(TME.US)登陸美股的好日子。
不過，因?yàn)?0月以來(lái)美股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，出于避險(xiǎn)考慮，騰訊音樂暫停了當(dāng)下的公開募股計(jì)劃，并據(jù)外媒報(bào)道，其美國(guó)IPO計(jì)劃將推遲到最早今年11月份。
智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，騰訊音樂目前已遞交招股書，上市將是遲早的事。所以公司能否在上市后贏得市場(chǎng)青睞則成為了投資者最關(guān)心的問題。
招股書顯示，騰訊音樂娛樂集團(tuán)是目前國(guó)內(nèi)最大的在線音樂娛樂平臺(tái)，其業(yè)務(wù)主要是為用戶提供在線音樂服務(wù)和以音樂為核心的社交娛樂服務(wù)。
公司旗下主要有四大音樂產(chǎn)品，分別是QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌。這四大產(chǎn)品同樣也是騰訊音樂主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源。
想必許多投資者早在公司遞交招股書當(dāng)日就已發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂與國(guó)內(nèi)外許多上市的音樂流媒體最大的不同便在于：騰訊音樂已實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利。
智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，2018年上半年，騰訊音樂娛樂的營(yíng)收達(dá)86.19億元人民幣，較上年同期的44.85億人民幣增長(zhǎng)92%。與此同時(shí)，公司在2018年上半年調(diào)整后利潤(rùn)為21.12億人民幣，較上年同期增長(zhǎng)189%。
不過，看過公司盈利結(jié)構(gòu)后，有不少投資者對(duì)騰訊音樂還是產(chǎn)生了質(zhì)疑。因?yàn)轵v訊音樂的盈利主要靠的并不是付費(fèi)音樂。
可以看到，2017年上半年，公司在線音樂服務(wù)與以音樂為核心的社交娛樂服務(wù)分別占到總收入的28.7%和71.3%，而在2018年上半年，這兩個(gè)數(shù)值為29.6%和70.4%。也就是說，社交娛樂服務(wù)為騰訊音樂的“核心業(yè)務(wù)”。
因此，市場(chǎng)上對(duì)騰訊音樂的發(fā)展并不看好，因?yàn)樵谑袌?chǎng)看來(lái)傳統(tǒng)的音樂流媒體發(fā)展靠的是數(shù)字專輯的銷售與訂閱用戶的增長(zhǎng)。如果騰訊音樂該方面收入占比較低，便可能出現(xiàn)未來(lái)成長(zhǎng)性缺失的風(fēng)險(xiǎn)。
但是騰訊音樂真的是他們眼中“傳統(tǒng)的音樂流媒體”?答案或許還要從騰訊音樂的產(chǎn)品入手找尋。
以此前熱播劇《延禧攻略》的片尾曲《雪落下的聲音》為例。這首歌的版權(quán)由QQ音樂獨(dú)家擁有，并在APP中擁有“獨(dú)家”的標(biāo)識(shí)。但實(shí)際上，該歌曲在酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌上同樣可以播放，可以說騰訊音樂版權(quán)在公司旗下4個(gè)產(chǎn)品是通用的。
如此分散歌曲版權(quán)是否會(huì)讓四個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)生激烈競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系呢?其實(shí)不然。
先從QQ音樂來(lái)看。點(diǎn)開該歌曲播放頁(yè)面，可以看到QQ音樂的功能區(qū)內(nèi)用戶導(dǎo)流指向全民K歌和微視，只要點(diǎn)擊圖標(biāo)，手機(jī)便會(huì)自動(dòng)跳轉(zhuǎn)兩個(gè)APP瀏覽界面，從而實(shí)現(xiàn)用戶導(dǎo)流。
除此之外，QQ音樂的變現(xiàn)渠道僅有QQ音樂會(huì)員開通及付費(fèi)音樂下載。
然后再?gòu)娜馣歌來(lái)看。全民K歌的用戶大體上分成兩類，一類是APP固有用戶，還有一類便是QQ音樂導(dǎo)流用戶。
在用戶進(jìn)入K歌界面后，除了K歌按鍵還有就是歌曲榜單，這些榜單記錄的是該歌曲翻唱獲得禮物數(shù)的排行情況。翻唱歌手被打賞的禮物越多，榜單排名越高，禮物則是靠用戶通過現(xiàn)金兌換而來(lái)。與直播打賞類似，全民K歌也是通過用戶購(gòu)買虛擬禮物進(jìn)行變現(xiàn)。
相對(duì)于QQ音樂與全民K歌之間的用戶導(dǎo)流，作為騰訊音樂于2016年7月收購(gòu)產(chǎn)品，酷狗音樂則更傾向于“單打獨(dú)斗”。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至今年上半年，酷狗音樂依然擁有目前在線音樂市場(chǎng)最高的MAU，在龐大的活躍用戶體量下，酷狗音樂通過自身龐大的免費(fèi)音樂庫(kù)進(jìn)行導(dǎo)流，再通過APP訂閱會(huì)員與酷狗K歌打賞兩種方式進(jìn)行變現(xiàn)，本質(zhì)上與全民K歌類似。
與其他三款產(chǎn)品不同，酷我音樂則像是以音樂為導(dǎo)流工具的秀場(chǎng)直播APP。當(dāng)搜索歌曲時(shí)，APP搜索界面便會(huì)出現(xiàn)直播間鏈接，點(diǎn)擊后便會(huì)跳轉(zhuǎn)至酷我音樂的酷我聚星直播平臺(tái)，顯然酷我音樂的變現(xiàn)邏輯與目前市場(chǎng)上的秀場(chǎng)直播大致相同。
可見，騰訊音樂旗下4款產(chǎn)品中有3款產(chǎn)品是通過帶有社交屬性的互動(dòng)打賞進(jìn)行變現(xiàn)，這也就不難理解為何2017年該分部業(yè)務(wù)的收入占比達(dá)到70%。
不過即使社交娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比更高，但付費(fèi)音樂業(yè)務(wù)依然是騰訊音樂的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，因?yàn)槟壳霸诰€音樂版權(quán)問題依然是當(dāng)前市場(chǎng)下難以解決的問題之一。
雖然早在去年的一次約談中，市場(chǎng)各大平臺(tái)已被告知“不得哄抬價(jià)格、惡性競(jìng)價(jià)，避免采購(gòu)獨(dú)家版權(quán)，要全面授權(quán)音樂作品，不得以任何形式從事音樂版權(quán)集體管理活動(dòng)”。但目前為止平臺(tái)獨(dú)播音樂依然存在。
騰訊音樂作為國(guó)內(nèi)在線音樂市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者中最大的版權(quán)擁有方，2017年支付的服務(wù)費(fèi)用便高達(dá)61.42億元人民幣?？梢姽緸榱吮３质袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不得不大量購(gòu)買音樂版權(quán)，這使得公司費(fèi)用率將居高不下。
并且截至今年上半年，公司核心的社交娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)的付費(fèi)轉(zhuǎn)化率僅有4.2%，遠(yuǎn)低于目前市場(chǎng)上其他直播平臺(tái)的平均數(shù)據(jù)。所以未來(lái)騰訊音樂上市后，若想得到多數(shù)投資者青睞，提高付費(fèi)轉(zhuǎn)化率或?qū)⑹瞧渲饕侄沃?。（聶一洲?/p>