在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行旗下債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)設(shè)立的私募先后完成備案后，近日，建設(shè)銀行旗下投資公司也拿到了私募牌照。此外，中國(guó)銀行的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)在9月30日也成立了投資子公司，未來(lái)有望取得私募牌照。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大行加快步伐進(jìn)軍私募，主要目的是開(kāi)展債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)。

五大行加快步伐進(jìn)軍私募

協(xié)會(huì)備案信息顯示，建信金投基金管理（天津）有限公司成立于2018年8月10日，隨后于9月29日就在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募基金管理人登記。機(jī)構(gòu)類型是私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。注冊(cè)資本金為2個(gè)億，實(shí)繳資本5000萬(wàn)，實(shí)繳比例25%。

同樣在9月底，據(jù)有關(guān)報(bào)道，中國(guó)銀行旗下的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)——中銀金融資產(chǎn)投資有限公司，也成立了私募基金子公司，就是中銀資產(chǎn)基金管理有限公司，但是尚未在中基協(xié)備案。資料顯示，中銀資產(chǎn)基金成立于2018年9月30日，由中銀金融資產(chǎn)投資有限公司100%控股，注冊(cè)資本金為5億元，法定代表人為李盛。按照建信金投基金的備案速度，中銀資產(chǎn)基金可能也將很快拿到私募牌照。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次幾大銀行紛紛進(jìn)軍私募行業(yè)，跟債轉(zhuǎn)股關(guān)系密切。2016年新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股拉開(kāi)帷幕，工、農(nóng)、中、建、交五大行均設(shè)立了債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，包括工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司、交銀金融資產(chǎn)投資有限公司，試點(diǎn)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)。2018年上市公司半年報(bào)顯示，五大行的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)凈賺7.23億元。

監(jiān)管層積極推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

政策方面。今年1月，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于做好市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)相關(guān)工作的通知》，允許實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的私募股權(quán)投資基金可向符合條件的合格投資者募集資金，并遵守相關(guān)監(jiān)管要求。

今年6月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，第二十五條明確指出，金融資產(chǎn)投資公司可以設(shè)立附屬機(jī)構(gòu)，由其依據(jù)相關(guān)行業(yè)主管部門規(guī)定申請(qǐng)成為私募股權(quán)投資基金管理人，設(shè)立私募股權(quán)投資基金，依法依規(guī)面向合格投資者募集資金實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

今年8月，由國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委五部門印發(fā)的《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》明確，支持金融資產(chǎn)投資公司通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的私募資管產(chǎn)品、設(shè)立子公司作為管理人發(fā)起私募股權(quán)投資基金等多種方式募集股權(quán)性資金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

簽約規(guī)模大資金到位率低

值得注意的是，由于宏觀經(jīng)濟(jì)面臨新的不確定性，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的談判、實(shí)施過(guò)程也相應(yīng)面臨著更多不確定性。債轉(zhuǎn)股整體簽約規(guī)模大，但落地成功率并不高。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股簽約金額達(dá)到17325億元，資金到位3516億元，資金到位率為20.29％，到位率仍較低。

天風(fēng)證券分析師孫彬彬指出，雖然從2016年至今監(jiān)管層不斷出臺(tái)政策推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，但目前債轉(zhuǎn)股落地推進(jìn)的情況仍然有待加強(qiáng)，具體困難包括：銀行目前按主流的“發(fā)股還債”模式做債轉(zhuǎn)股，這就涉及到資本占用問(wèn)題，會(huì)產(chǎn)生一定的資本成本；資金來(lái)源不足，且需要與持有期匹配，缺乏低成本資金來(lái)源也會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)備項(xiàng)目難以落地；退出機(jī)制不健全；要選擇出既經(jīng)營(yíng)良好，又杠桿過(guò)高的企業(yè)，也存在一定困難：轉(zhuǎn)股定價(jià)較難等等。（記者 吳玉函）