十年前，美國(guó)雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，由此引發(fā)了席卷全球的“金融海嘯”：股市暴跌、樓市重挫、金融機(jī)構(gòu)倒閉、失業(yè)潮爆發(fā)。時(shí)隔今日，金融危機(jī)的陰影仍揮之不去，甚至有人預(yù)言新一輪危機(jī)在醞釀之中。值此雷曼破產(chǎn)十周年之際，再次反思，或許是避免下一次危機(jī)的最好方式。

十年前雷曼轟然倒下

2008年9月15日，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，導(dǎo)致其他公司紛紛崩潰：美林公司被倉(cāng)促出售給美國(guó)銀行：美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）獲得救援：貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)凈值史無(wú)前例地跌破一美元：高盛和摩根士丹利幾近垮臺(tái)，變?yōu)殂y行控股公司。

危機(jī)不斷蔓延，逐漸從私人部門擴(kuò)散到其他國(guó)家的公共部門。2009年12月8日，全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)。從2010年起，歐洲其他國(guó)家也開始陷入危機(jī)，西班牙、愛爾蘭、葡萄牙和意大利等國(guó)同時(shí)遭遇信用危機(jī)，歐盟受到債務(wù)危機(jī)的困擾，歐元匯率大幅下跌，歐洲股市暴跌，整個(gè)歐元區(qū)面臨成立10多年來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

雷曼兄弟破產(chǎn)令全球股市受到重創(chuàng)，在其破產(chǎn)后的短短半年里，道瓊斯指數(shù)從最高的14198點(diǎn)暴跌到最低6470點(diǎn)，跌幅超過43%。全球股市同樣哀鴻遍野，上證指數(shù)2008年暴跌逾65%，創(chuàng)出了歷史上最大的跌幅。

各國(guó)政府聯(lián)手救市

為了阻斷雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的多米諾連鎖反應(yīng)，2008年10月，美國(guó)國(guó)會(huì)通過財(cái)政部的7000億美元資產(chǎn)救助計(jì)劃，用政府資金充實(shí)銀行股份。美聯(lián)儲(chǔ)2008年11月又推出了量化寬松（QE），購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和房屋貸款抵押債券。之后美聯(lián)儲(chǔ)又進(jìn)行了兩輪量化寬松。

2008年10月8日，西方六大央行聯(lián)合宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)年11月6日，歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行和捷克央行紛紛宣布降息以遏制經(jīng)濟(jì)日益惡化的趨勢(shì)；11月20日，歐洲議會(huì)批準(zhǔn)將歐盟為非歐元區(qū)成員國(guó)提供的“危機(jī)基金”規(guī)模擴(kuò)大一倍多，以幫助因金融危機(jī)而陷入經(jīng)濟(jì)困境的歐盟成員國(guó)。

在亞洲，韓國(guó)央行當(dāng)年11月7日進(jìn)行了一個(gè)月來(lái)的第三度降息，中國(guó)政府當(dāng)年11月也推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的耗資4萬(wàn)億的十項(xiàng)措施。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，“為了應(yīng)對(duì)那輪金融危機(jī)，各國(guó)政府和央行聯(lián)手救市，使得經(jīng)濟(jì)沒有陷入長(zhǎng)期衰退，并在隨后幾年科技浪潮的爆發(fā)下重新回升。”

我們準(zhǔn)備好迎接下一次危機(jī)了嗎

“我們準(zhǔn)備好迎接下一次危機(jī)了嗎？”近日，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、前財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納和前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森聯(lián)合撰文，提出了發(fā)人深省的問題。金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等推行的QE都被指在將流動(dòng)性注入金融市場(chǎng)的同時(shí)，導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹的后果，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪金融危機(jī)的擔(dān)憂。

為了防止資產(chǎn)泡沫，如今歐洲央行正在逐步收緊貨幣政策，而美聯(lián)儲(chǔ)則在2015年年底便開始了本輪的漸進(jìn)式加息周期。然而大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于金融危機(jī)不可掉以輕心。

“當(dāng)年金融危機(jī)爆發(fā)的一些問題如高杠桿等并沒得到完全解決，”資深華爾街人士、風(fēng)險(xiǎn)管理顧問陳思進(jìn)坦言，“全球經(jīng)濟(jì)迄今還沒完全恢復(fù)，甚至可說又到了下一個(gè)更大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前夜。我預(yù)計(jì)下一輪危機(jī)有可能在2020年左右爆發(fā)，畢竟用貨幣、杠桿維持的經(jīng)濟(jì)模式難以為繼，而經(jīng)濟(jì)自有其周期，最多人為使周期延長(zhǎng)或縮短，但難以人為改變。”

楊德龍指出，“從經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，對(duì)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層應(yīng)有充分認(rèn)識(shí)。近年來(lái)，監(jiān)管層采取嚴(yán)監(jiān)管、金融去杠桿也是為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不過在去杠桿過程中也要注意節(jié)奏和力度?！?/p>

頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)表示，“從未來(lái)看，危機(jī)確實(shí)有可能再現(xiàn)。強(qiáng)勢(shì)美元環(huán)境下，不少新興市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣大幅貶值、資本外流?？v觀歷史，債務(wù)危機(jī)不可避免，但我們可以積極應(yīng)對(duì)減少損失：當(dāng)負(fù)債過高時(shí)，要去杠桿、穩(wěn)杠桿，合理地進(jìn)行債務(wù)重組，緊縮財(cái)政、貨幣政策，這樣即使危機(jī)再次來(lái)臨時(shí)，其沖擊力將會(huì)大大減弱?！保?span style="">記者 陳燕青）