近期，A股市場整體處于震蕩，市場風險偏好較低的原因主要來自于經濟增長和政策的不確定性、海外金融市場及匯率的波動以及人民幣匯率的貶值壓力。在這些負面沖擊影響中，有一些因素已經出現(xiàn)緩解，比如人民幣匯率貶值壓力，央行已經明確出手干預，從準備金率提升到逆周期因子啟動；有一些因素屬長期化，市場對其博弈復雜性的認知及調整更充分；有一些因素在持續(xù)承壓，比如宏觀經濟增長。

市場的修復是一個緩慢過程。當前A股上市公司中報已經全部發(fā)布，整體盈利增速表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，但結構上，增長韌性主要來自于周期板塊的支撐，中小創(chuàng)板塊呈現(xiàn)顯著回落，說明中國經濟增長的新舊動能轉換依然有較長的路要走，僅憑供給側改革和環(huán)保限產等供給因素來支撐的周期盈利增長并未給予市場后續(xù)盈利增長更多信心。雖然國內貨幣財政政策已經改善，但從政策發(fā)力到見效仍然需要時間。綜合來看，當前的市場已經進入底部區(qū)域，不必過度悲觀，但要對市場基本面和情緒的修復長期性有清晰的判斷和認知。（摩根士丹利華鑫基金）