智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表報(bào)告，稱中國(guó)恒大(03333)去杠桿化速度較預(yù)期快，盈利能力亦有彈性。該行將公司每股凈資產(chǎn)值預(yù)測(cè)上調(diào)至46.9港元，主要受惠于新的地塊，較預(yù)期快的現(xiàn)金回籠，及更好的毛利率。該行上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)17.5%，從32港元至37.6港元，評(píng)級(jí)保持“跑贏大市”。

報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)恒大上半年業(yè)績(jī)超出預(yù)期。核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至310億元人民幣，為該行對(duì)公司2018財(cái)年全年預(yù)測(cè)的65%。公司上半年的凈債務(wù)減少了320億元人民幣，從而將其凈負(fù)債率降至127%。

該公司分派了2016-2017財(cái)年的末期股息，總額為147億元人民幣或每股派息為1.13元人民幣。與此同時(shí)，管理層將在2018財(cái)年及以后恢復(fù)定期派息，派息率為50%?？傆?jì)2016-2018財(cái)年累計(jì)每股派息，將轉(zhuǎn)化為12%的股息收益率。

中國(guó)恒大在2019-2020年合約銷售增長(zhǎng)指引為10-15%，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向盈利能力。公司足夠的可銷售資源意味著拿地的緊迫性較小，從而為恒大進(jìn)一步去杠桿化提供了空間。(肖順蘭)