今年以來(lái)A股走勢(shì)疲弱，熊冠全球。滬指輪回歸零，2008年8月6日滬指收于2719.37點(diǎn)，2018年8月6日滬指收于2705.16點(diǎn)，幾乎是原地踏步，而美股、港股等均大幅超越十年前的點(diǎn)位。網(wǎng)上流傳了不少“哀悼”A股的文章，有網(wǎng)友感慨道：十年間人是變了，可是A股卻絲毫沒變。不過(guò)，雖然十年來(lái)滬指、深成指表現(xiàn)不佳，然而其他指數(shù)如滬深300、中證500等均有一定的漲幅。如果從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，股民賺錢的概率并不?。涸谑昵耙焉鲜械?558只個(gè)股中，超過(guò)七成上漲，超過(guò)1/3的個(gè)股更是翻倍。

深綜指十年大漲逾八成

從美國(guó)次貸危機(jī)波及全球的金融危機(jī)，已經(jīng)過(guò)去十年了。

在這期間，全球主要股市大多有不錯(cuò)的漲幅。數(shù)據(jù)顯示，從2008年8月6日到2018年8月6日，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)漲幅超過(guò)210%，道瓊斯指數(shù)漲幅超過(guò)105%，標(biāo)普漲幅超過(guò)100%，日經(jīng)指數(shù)漲幅近70%，英國(guó)富時(shí)指數(shù)漲幅超過(guò)35%，香港恒生指數(shù)漲幅超過(guò)30%。

相比之下，上證指數(shù)十年來(lái)原地踏步，深成指下跌逾7%，表現(xiàn)相當(dāng)疲弱。

對(duì)此，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭世亮認(rèn)為，十年來(lái)，如果從投資增值的角度出發(fā)，A股顯然不是理想的投資渠道，反而導(dǎo)致資產(chǎn)的被動(dòng)縮水。然而，從實(shí)際情況分析，雖然A股點(diǎn)位基本保持原地踏步的狀態(tài)，但相對(duì)應(yīng)的股票總市值卻增長(zhǎng)不少，這與股市擴(kuò)容、再融資等因素有著密不可分的聯(lián)系性。

相比之下，其他指數(shù)表現(xiàn)卻較滬指深成指強(qiáng)勢(shì)得多。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，代表兩市權(quán)重股的滬深300指數(shù)十年來(lái)漲幅21%，代表兩市中小市值個(gè)股的中證500大漲66%，代表深市新興小盤股的中小板指數(shù)大漲53%，代表深市所有股票的深證綜指更是大漲84%，表現(xiàn)均遠(yuǎn)超滬指和深成指。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，各大指數(shù)的反差一方面與指數(shù)的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)，另一方面也與這十年來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下周期股受壓、成長(zhǎng)股受捧有關(guān)。

上證指數(shù)是以總市值為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，指數(shù)非常容易受到大市值公司的影響，如中國(guó)石油十年來(lái)大跌逾三成，嚴(yán)重拖累了滬指，滬指前十大權(quán)重股除了貴州茅臺(tái)，其余9只個(gè)股均為金融、石油石化等周期股。

深證成指雖然以自由流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)，但以往只有40家，大多也為周期股。直到2015年5月20日起，深證成指樣本股數(shù)量才從40家擴(kuò)大到500家。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者分析稱，“上證指數(shù)是按總市值來(lái)加權(quán)，而一些權(quán)重股如中石油等流通市值很小，其權(quán)重占比卻過(guò)大，大跌嚴(yán)重拖累了指數(shù)，使得滬指有些失真。再加上最近十年來(lái)A股不斷擴(kuò)容，使得滬指表現(xiàn)不佳，不能真實(shí)反映市場(chǎng)的整體盈利情況?！?/p>

554只個(gè)股十年翻倍

最近十年，盡管滬指和深成指表現(xiàn)不佳，但從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看卻不乏牛股。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2008年8月6日已上市的A股有1558只個(gè)股，其中上漲的個(gè)股為1144只個(gè)股，占比73.4%，554只個(gè)股十年翻倍；下跌的個(gè)股有414只，占比26.6%。

WIND數(shù)據(jù)還顯示，最近十年漲幅前五名公司分別為：長(zhǎng)春高新、華夏幸福、片仔癀、順發(fā)恒業(yè)、上海萊士，漲幅均在15倍以上，其中長(zhǎng)春高新暴漲25倍。此外，最近十年跌幅前五名公司分別為云天化、*ST天馬、鹽湖股份、保變電氣、*ST金嶺，區(qū)間跌幅均超過(guò)70%，其中云天化暴跌逾九成。

從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類來(lái)看，漲幅較大的公司中，醫(yī)藥生物、傳媒、電子等大消費(fèi)和新興行業(yè)數(shù)量較多；跌幅較大的公司則主要以采掘、化工、房地產(chǎn)等周期行業(yè)為主。從行業(yè)算術(shù)平均漲跌幅來(lái)看，醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工漲幅均超過(guò)2倍。

很明顯，個(gè)股的表現(xiàn)與滬指、深成指大相徑庭。有人計(jì)算，如果等比例持有1558只股票，以2008年8月6日的收盤價(jià)每只投1萬(wàn)元，收益率是117.38%，年復(fù)合收益率是8.08%，收益率也許沒有美股高，但也不算太差。

實(shí)際上，公募基金最近十年的表現(xiàn)也并不差。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近十年來(lái)274只股票混合基金超過(guò)九成凈值上漲，其中易方達(dá)中小盤混合和興全社會(huì)責(zé)任凈值漲幅更是超過(guò)3倍。

“盡管這十年來(lái)A股投資者盈利沒那么容易，但并非滬指反映的那么差?！睏畹慢垖?duì)記者表示，“從這十年來(lái)的個(gè)股表現(xiàn)看，漲幅居前的個(gè)股業(yè)績(jī)均大幅增長(zhǎng)，跌幅居前的個(gè)股業(yè)績(jī)均大幅下滑甚至變成了ST，這說(shuō)明雖然短期個(gè)股走勢(shì)受到各種因素影響，但從中長(zhǎng)期看，業(yè)績(jī)?nèi)允菦Q定個(gè)股走勢(shì)的關(guān)鍵因素?！?/p>

一位私募高管則坦言，“這十年來(lái)我們基本不參與權(quán)重股、周期股的炒作，更多看新興行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)?？陀^說(shuō)，如果選好個(gè)股，雖然目前滬指點(diǎn)位和十年前差不多，但是盈利幾倍并不算太難。”

哪個(gè)指數(shù)更具代表性？

上證指數(shù)自1991年7月15日起正式發(fā)布，迄今為止它已成為影響力最為深遠(yuǎn)、投資者關(guān)注度最高的股票指數(shù)。然而，最近10年來(lái)卻原地踏步，其表現(xiàn)顯然落后于A股大多指數(shù)。

目前反映A股的指數(shù)較多，其中有上證指數(shù)、深證成指、深證綜指、滬深300、中證500、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等。

大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬指的表現(xiàn)已不能真實(shí)反映投資者的盈利情況。如果上證指數(shù)已無(wú)法反映市場(chǎng)的真實(shí)情況，未來(lái)投資者應(yīng)以哪個(gè)指數(shù)作為參考？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，滬深300和中證500參考意義更大。

“滬深300參考價(jià)值更大，”楊德龍對(duì)記者表示，“滬深300以流通市值來(lái)加權(quán)計(jì)算，涵蓋了兩市最優(yōu)秀的股票，更能反映A股投資者的盈利水平?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，“滬深300、中證500均以流通市值來(lái)計(jì)算，涵蓋的公司也更多，更能反映大多數(shù)投資者盈虧的實(shí)際情況?！?/p>

一位不愿具名的券商分析師則認(rèn)為，“滬深300涵蓋的市值更大，參考價(jià)值更大。不過(guò)，實(shí)際上沒有一個(gè)指數(shù)可以代表大多數(shù)投資者十年的盈虧情況，畢竟很多人都是短線操作，中長(zhǎng)期的漲跌和他們沒關(guān)系。”

滬深300涵蓋了滬深兩市市值最大、流動(dòng)性較好的300只股票，覆蓋了A股六成左右的市值，成份股主營(yíng)收入市場(chǎng)占比基本穩(wěn)定在70%左右。反映的是流動(dòng)性強(qiáng)和規(guī)模大的代表性股票的股價(jià)的綜合變動(dòng)，采用自由流通量為權(quán)數(shù)，所謂自由流通量，就是剔除不上市流通的股本之后的流通量。

中證500其樣本空間內(nèi)股票是由全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映A股中一批中小市值公司的股價(jià)表現(xiàn)。（記者 陳燕青）