今年以來(lái)A股繼續(xù)上行，每天萬(wàn)億的成交額把上證指數(shù)推升至3500點(diǎn)區(qū)間，公募基金掀起發(fā)行熱潮，基金經(jīng)理們頻頻登上熱搜。與此同時(shí)，A股的“核心資產(chǎn)”已經(jīng)走過(guò)了兩年大牛市，高企的估值仍然需要業(yè)績(jī)驗(yàn)證。隨著農(nóng)歷春節(jié)臨近，A股即將迎來(lái)長(zhǎng)時(shí)間休市，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)又一次成為投資者密切關(guān)注的話(huà)題。
春節(jié)效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)影響顯著
距離春節(jié)還有不到一周的時(shí)間，春節(jié)假期效應(yīng)如何影響A股成為市場(chǎng)一大焦點(diǎn)問(wèn)題。回顧去年的情景，A股出乎意料的表現(xiàn)依然讓人揪心。彼時(shí)受到疫情沖擊，上證指數(shù)春節(jié)后第一個(gè)交易日大幅下挫7.72%，深證成指更是大跌8.45%,滬深股市超過(guò)3000只股票跌停。
其實(shí)，春節(jié)后A股大幅下挫是小概率事件，A股也在經(jīng)歷了去年2月份至4月份的調(diào)整后不斷創(chuàng)出新高。記者梳理近10年來(lái)的A股春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，春節(jié)效應(yīng)對(duì)A股有著正反饋。在2010年至2020年的10年內(nèi)，春節(jié)后一周的市場(chǎng)表現(xiàn)中，上證指數(shù)除了在2013年和2020年分別下跌4.86%和3.38%以外，其他年份均出現(xiàn)不同程度的上漲。
國(guó)信證券也通過(guò)統(tǒng)計(jì)指出，電子和醫(yī)藥生物行業(yè)過(guò)去十年內(nèi)在春節(jié)節(jié)后5個(gè)交易日均是上漲的，即使是上漲概率相對(duì)較低的金融板塊，其節(jié)前節(jié)后的上漲概率也均在50%之上。A股歷年春節(jié)期間的市場(chǎng)表現(xiàn)總體更為穩(wěn)定，與全年整體漲幅相比，春節(jié)期間的市場(chǎng)紅包具有顯著的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。
流動(dòng)性環(huán)境成重要影響因素
雖然從過(guò)去的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，A股紅包行情令人期待，但每個(gè)年頭A股都面臨著不同的市場(chǎng)環(huán)境，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，流行性環(huán)境已經(jīng)成為影響市場(chǎng)走向的一個(gè)重要因素。
萬(wàn)和證券在最新策略觀(guān)點(diǎn)中指出，往后看市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，站在春節(jié)前的視角看，春節(jié)期間是企業(yè)及居民資金需求較大的一個(gè)階段，流動(dòng)性仍然是當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾之一，未來(lái)需關(guān)注流動(dòng)性的變化情況及央行的公開(kāi)操作。春節(jié)前市場(chǎng)量能或?qū)⒊尸F(xiàn)連續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，行情表現(xiàn)將相對(duì)平淡。
股市表現(xiàn)對(duì)于貨幣政策的反應(yīng)很敏感，隨著全球金融市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，海外市場(chǎng)是否會(huì)進(jìn)行政策收斂，進(jìn)而提高利率水平也成為市場(chǎng)關(guān)注的重要維度。
值得注意的是，今年以來(lái)，外資仍然在大舉布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，1月份，外資分別通過(guò)滬股通和深股通渠道分別凈買(mǎi)入A股104.7億元和294.8億元。星石投資認(rèn)為，目前，中美利差維持著200bp以上距離仍然處于“舒適區(qū)間”，形成了較充分的安全距離，預(yù)計(jì)年內(nèi)海外因素對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策影響也是有限的，外資持續(xù)增配國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)并不會(huì)改變。
核心資產(chǎn)也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)
展望A股春節(jié)后的投資前景，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的趨勢(shì)能否持續(xù)？盈利能否支撐白馬股繼續(xù)走高？近日來(lái)一系列熱議問(wèn)題持續(xù)涌現(xiàn)，顯示出市場(chǎng)的分歧正在不斷加劇。
2月份頭幾個(gè)交易日，投資機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“核心資產(chǎn)”代表上海機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)巨虧暴雷，連續(xù)2個(gè)交易日一字跌停，股價(jià)大幅度波動(dòng)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，投資者應(yīng)當(dāng)注意一些所謂的股市“核心資產(chǎn)”的估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
“持續(xù)兩年來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)突出，當(dāng)前市場(chǎng)各指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平處于歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不足，尤其是處于‘好賽道’的大部分上市公司估值處于歷史高位。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)分化明顯，好賽道或者高景氣行業(yè)持續(xù)享受了高估值和高市場(chǎng)流動(dòng)性，一般賽道或者低景氣行業(yè)估值持續(xù)走低或者鮮有關(guān)注。”匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬表示。
從基金四季報(bào)調(diào)倉(cāng)情況看，不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，持倉(cāng)向低估值的金融板塊轉(zhuǎn)移。光大證券分析師秦波認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值整體處于歷史高位，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于寬松政策收緊的速度和幅度。在這種背景下，市場(chǎng)大概率將以震蕩行情為主，市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)明顯加大，但持續(xù)大幅下跌的可能性較小。在投資配置層面，周期品的需求可能迎來(lái)恢復(fù)，可關(guān)注工業(yè)金屬和石油化工產(chǎn)業(yè)鏈，以及低估值銀行保險(xiǎn)板塊，耐心等待估值修復(fù)。
