近期小米頻頻霸占財(cái)經(jīng)頭條，包括原始股東持有的限售股開始解禁、早期股東開啟“花式”減持、CEO雷軍及其他控股股東承諾不減持……今年以來小米股價(jià)已下挫25%，較發(fā)行價(jià)下跌了43%，最新總市值也較最高時(shí)縮水了近3000億港元，近期還遭遇多家大行調(diào)低目標(biāo)價(jià)。但受訪業(yè)內(nèi)人士并非一邊倒看空小米，有分析人士認(rèn)為，看好小米的投資者現(xiàn)階段可考慮適當(dāng)參與。

股東頻撤出股價(jià)刷新低

在連日收跌后，小米集團(tuán)（1819·HK）本周四終于小幅反彈，微漲0.41%，收?qǐng)?bào)9.74港元；其上市以來的最高記錄是22.2港元，累計(jì)下跌57%，較17港元發(fā)行價(jià)下跌43%。最新總市值為2322億港元，這與最高紀(jì)錄的5291.81億港元相比減少了近3000億港元；雷軍持有小米的市值，也由上市首日的1105.15億港元，縮水至676.4億港元。

近來小米新聞?lì)l發(fā)。今年1月9日，小米迎來了首批接近60億股（約占總股本的25%）的限售股解禁，其基石投資者及部分IPO前入股的機(jī)構(gòu)股東可開始交易。小米股東——俄羅斯富豪旗下Apoletto系列基金通過“轉(zhuǎn)倉”的方式減持了5.94億股，持倉比例由9.25%降至4.99%；另一神秘大股東于16日通過場(chǎng)外配售的方式出售了2.31億股小米集團(tuán)B類股票，分析人士表示，“候選名單至少有8家，包括晨興、啟明創(chuàng)投、IDG資本、新加坡主權(quán)基金GIC等”。

根據(jù)小米發(fā)布的公告，其董事長(zhǎng)兼CEO雷軍和其他控股股東，承諾將持有的所有股票繼續(xù)鎖定365天，同時(shí)小米集團(tuán)高級(jí)副總裁、CFO周受資亦做出了同樣的承諾。盡管小米股價(jià)已較發(fā)行價(jià)顯著縮水，但其早期投資人以及持股員工手中的股票其實(shí)都有一定的獲利空間。以Apoletto管理的五只基金為例，D輪入股的三只基金成本價(jià)約為1.4港元，即便按周四的收盤價(jià)出售，收益率仍高達(dá)5.96倍；另外兩只基金的建倉成本約2.68港元，收益率可達(dá)2.63倍。但對(duì)于基石投資人來說，即小米的中投中財(cái)娛樂、中國(guó)移動(dòng)、高通、國(guó)開行旗下私募股權(quán)基金、保利集團(tuán)、順豐集團(tuán)、招商局集團(tuán)這7位基石投資者，認(rèn)購價(jià)格是發(fā)行價(jià)17港元，盡管現(xiàn)在持股已解禁，但賬面浮虧明顯，減持動(dòng)力不大。

小米去年7月9日在港上市，首日收盤就破發(fā)；今年以來小米股價(jià)下跌了24.61%，這也是上市以來表現(xiàn)最差的一個(gè)月。日前摩根大通等海外大行集體調(diào)低了小米的評(píng)級(jí)降級(jí)或降低目標(biāo)價(jià)，其中大摩將目標(biāo)價(jià)調(diào)至10.5港元。

看好看衰各有理由

香港富昌證券中國(guó)業(yè)務(wù)部總監(jiān)莊少峰向記者表示，小米本輪下跌適逢上市一周年，這是比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。投資人關(guān)注公司提出的未來理念，小米的計(jì)劃是打造生態(tài)圈，通過低價(jià)格戰(zhàn)略打進(jìn)了印度市場(chǎng)，且雷軍提出了所有產(chǎn)品凈利潤(rùn)不超過5%，這就讓投資者形成了小米主攻低端市場(chǎng)的印象。“這是一個(gè)隱患，投資人會(huì)認(rèn)為小米盈利空間有限，估值也就會(huì)相應(yīng)回落。”

但莊少峰也指出，新經(jīng)濟(jì)公司比較特殊，即如果能夠成為行業(yè)龍頭，即使未實(shí)現(xiàn)盈利，市場(chǎng)依然會(huì)給出很高的估值，例如美股的亞馬遜。他指出，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)小米的看法并非是一面倒的看衰。“我認(rèn)為，投資者的博弈戰(zhàn)在小米上市一周年正式開打，小米當(dāng)前估值較上市初期顯著縮水，對(duì)于看好小米的投資者來說，值得再次博弈?！?/p>

上海新蘭德證券投資有限公司分析師吳鍥認(rèn)為，雷軍的低價(jià)格理念違背了手機(jī)行業(yè)的商業(yè)本質(zhì)，即手機(jī)行業(yè)本身是高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的，低價(jià)銷售并非長(zhǎng)久之計(jì)，“加上芯片研究一直沒有成果，無法得到港股投資人的認(rèn)可”。對(duì)于小米未來將如何表現(xiàn)，他認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)給出了答案，由于手機(jī)行業(yè)不景氣，在可預(yù)見的范圍內(nèi)，小米的主營(yíng)業(yè)務(wù)很難取得超預(yù)期的收益。

深圳前海國(guó)豐優(yōu)合資本管理有限公司總經(jīng)理金少華則表示，類似小米、阿里這種巨無霸型公司上市初期，股價(jià)往往會(huì)被資本打壓，以便獲得合適的建倉價(jià)格。“如果是堅(jiān)信小米是優(yōu)質(zhì)公司的投資人，可以考慮尋找機(jī)會(huì)，但近期的利空因素過于集中，要注意防范短期波動(dòng)?！保?span style="">詹鈺葉）