當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)和產(chǎn)品體系悄然生變，我國(guó)家庭財(cái)富配置的“籃子”也亟待優(yōu)化結(jié)構(gòu)，私募基金、保險(xiǎn)、另類投資、金融衍生品等有望逐漸加入，財(cái)富管理市場(chǎng)正迎來(lái)良性發(fā)展機(jī)遇。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《2017年中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬(wàn)億元，增速放緩，理財(cái)產(chǎn)品秉承低風(fēng)險(xiǎn)配置思路、結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2017年為投資者實(shí)現(xiàn)收益11854.5億元，首次突破萬(wàn)億元規(guī)模，收益增幅達(dá)21.30%。

《報(bào)告》顯示，過(guò)去多年，我國(guó)家庭財(cái)富配置與增值高度依賴房地產(chǎn)。有關(guān)研究數(shù)據(jù)表明，在我國(guó)家庭總資產(chǎn)中，房地產(chǎn)占比長(zhǎng)期維持在70%左右，高于美國(guó)兩倍之多。財(cái)富高度集中配置在流動(dòng)性較差的房地產(chǎn)領(lǐng)域，增加了我國(guó)家庭財(cái)富的脆弱性。

隨著“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”政策定位明確以及房地產(chǎn)稅立法節(jié)奏加快，我國(guó)家庭財(cái)富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將更多元化。私募基金、保險(xiǎn)、另類投資、金融衍生品等有望逐漸加入家庭財(cái)富配置“籃子”。

與此同時(shí)，我國(guó)投資者的財(cái)富管理心態(tài)和觀念也日趨成熟。其中，高凈值人群始終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)保持高度關(guān)注，投資心態(tài)“穩(wěn)中求變”。《報(bào)告》顯示，超過(guò)50%的高凈值人群考慮增加投資額度，從過(guò)去單一購(gòu)買某只產(chǎn)品向“多品種投資組合產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變。此外，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和能力也不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)偏好更為合理，對(duì)財(cái)富增值管理的要求越來(lái)越高。

值得注意的是，備受市場(chǎng)關(guān)注的資管新規(guī)發(fā)布后，將對(duì)我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響？銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉認(rèn)為，商業(yè)銀行財(cái)富管理正在進(jìn)入新的規(guī)范調(diào)整期，回歸資管業(yè)務(wù)本源，將在以下方面發(fā)生顯著變化。

第一，產(chǎn)品形態(tài)和產(chǎn)品體系將迎來(lái)轉(zhuǎn)變。就目前商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)看，預(yù)期收益產(chǎn)品占據(jù)主流，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，負(fù)債端成本高企不下，剛性兌付造成風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等。資管新規(guī)在打破剛性兌付、產(chǎn)品和投資者分類、凈值化管理和價(jià)值計(jì)量等方面作出規(guī)定，這將打破現(xiàn)有產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)品體系和客戶分類，尤其是當(dāng)剛性兌付不再成為投資者考慮的關(guān)鍵因素時(shí)，基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)將被及時(shí)反映并彼此對(duì)應(yīng)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也將聚焦于財(cái)富增值管理。

第二，投資將趨于標(biāo)準(zhǔn)化。資管新規(guī)在公募產(chǎn)品投向、禁止資金池業(yè)務(wù)等方面作出規(guī)定，這將推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品“投資標(biāo)準(zhǔn)化”，而標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)要同時(shí)符合“等分化、可交易”“信息披露充分”“集中登記、獨(dú)立托管”等條件。相比之下，新規(guī)對(duì)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的要求是，“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資管產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日”。因此，傳統(tǒng)的超短期開放式理財(cái)產(chǎn)品將很難做到開放日與非標(biāo)資產(chǎn)終止日對(duì)應(yīng)，難以配置非標(biāo)資產(chǎn)，此前因期限錯(cuò)配而帶來(lái)的收益將難以獲得。

第三，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的投研能力需進(jìn)一步提升。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展較快，尤其從2007年至2015年間，理財(cái)產(chǎn)品余額年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)50%，2016年以來(lái)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)增速開始放緩，呈現(xiàn)出更為穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。