在本周二央行宣布即將實(shí)施大范圍定向降準(zhǔn)以償還中期借貸便利（MLF）資金之后，央行連續(xù)兩日通過公開市場(chǎng)凈投放平抑稅期擾動(dòng)，盡顯央行對(duì)銀行體系流動(dòng)性的呵護(hù)之意。

周四，為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，央行以利率招標(biāo)方式開展了1900億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.55%。當(dāng)日無逆回購到期，凈投放1900億元，創(chuàng)下近2個(gè)月來新高。

本周來看，周一、周二、周三央行通過OMO或者M(jìn)LF方式分別在公開市場(chǎng)凈投放1300億元、3765億元、1500億元，加上周四的1900億元，本周央行公開市場(chǎng)合計(jì)凈投放8465億元。

從銀行間市場(chǎng)資金利率來看，資金價(jià)格短升長降。周四上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）多數(shù)下跌。周四隔夜shibor報(bào)2.7330%，上升5.40個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)2.8840%，上升2.60個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和一年shibor略有下降。

當(dāng)天國債逆回購市場(chǎng)上，資金價(jià)格全線大幅飆升。從隔日利率到1年期價(jià)格，全部飆升了100個(gè)基點(diǎn)以上。上海交易所國債逆回購隔夜拆解利率，已經(jīng)達(dá)到了5.62%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2天期以上的品種，甚至一年期品種，顯示市場(chǎng)對(duì)于短期資金的極度渴求。

從以往經(jīng)驗(yàn)來看，4月稅期高峰在18日前后出現(xiàn)，本周可能是4月財(cái)政收稅對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)最大的時(shí)期。業(yè)內(nèi)人士指出，本月稅期高峰仍對(duì)短期流動(dòng)性造成一定影響，但降準(zhǔn)實(shí)施在即，央行重啟公開市場(chǎng)凈投放，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，中長期限資金價(jià)格已率先回落，預(yù)計(jì)距離短期利率平復(fù)也已不遠(yuǎn)。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，如果未來一段時(shí)間央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)凈投放，并導(dǎo)致超儲(chǔ)率進(jìn)一步上升，才能證明央行降準(zhǔn)意在放松。如果央行在降準(zhǔn)落地后通過公開市場(chǎng)持續(xù)回籠流動(dòng)性（類似2016年2月），或是金融監(jiān)管落地和執(zhí)行的節(jié)奏明顯加速，那就證明央行降準(zhǔn)意在對(duì)沖銀行負(fù)債成本上行和金融監(jiān)管沖擊，目的不在于放松貨幣政策。

記者 吳玉函