2月中旬以來，醫(yī)藥板塊漲幅迅猛。截至3月19日，滬深300醫(yī)藥等指數(shù)紛紛大幅跑贏大盤，甚至創(chuàng)出新高。在公私募基金人士看來，資金驅(qū)動并不足以解釋這一波醫(yī)藥行情，其核心邏輯還在于政策改善和行業(yè)復(fù)蘇。未來醫(yī)藥行情仍將持續(xù)，但個股會表現(xiàn)分化，細(xì)分行業(yè)的龍頭個股將表現(xiàn)強(qiáng)勢。
三大醫(yī)藥指數(shù)創(chuàng)新高
內(nèi)在邏輯支撐板塊升溫
3月19日，滬深300醫(yī)藥指數(shù)單日漲幅3.15%，盤中觸及11016.01點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。而從2月12日至今，該指數(shù)漲幅已達(dá)17.54%。同期，中證醫(yī)藥指數(shù)漲幅16.01%，國證醫(yī)藥指數(shù)漲幅已達(dá)17.01%，均創(chuàng)下近兩年新高。相比同期，上證指數(shù)漲幅為4.77%。
從個股來看，恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥等多只醫(yī)藥龍頭個股的股價亦創(chuàng)下了新高。
有投資人士表示，醫(yī)藥板塊上漲的邏輯在于資金的“蹺蹺板”效應(yīng)，趨勢性投資者從去年漲幅較多的白馬藍(lán)籌股中撤出，選擇了相對低估的醫(yī)藥股。
不過，在廣發(fā)醫(yī)療保健基金基金經(jīng)理邱璟旻看來，資金驅(qū)動只是結(jié)果，醫(yī)藥行情背后有內(nèi)在邏輯支撐。
邱璟旻表示，近期醫(yī)藥股熱度提升總體源于三個因素：
第一是行業(yè)復(fù)蘇的現(xiàn)象被越來越多的人認(rèn)識到。2013年之后，行業(yè)承壓，企業(yè)增速下滑，2016年4季度到2017年2季度筑底，之后基本上呈現(xiàn)緩慢抬升的趨勢。
第二，政策改善，行業(yè)正本清源。
第三，股票估值合理甚至被低估，機(jī)構(gòu)配置比例低。大部分的醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)估值基本在25~30倍之間，即便是創(chuàng)新藥企業(yè)看起來貴一點(diǎn)，但如果用價值投資所倡導(dǎo)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法來看，也不算貴。
理成資產(chǎn)合伙人楊玉山認(rèn)為，這波上漲行情主要體現(xiàn)在創(chuàng)新藥研發(fā)能力很強(qiáng)的醫(yī)藥股，是市場追逐醫(yī)藥研發(fā)能力強(qiáng)的公司的一種表現(xiàn)。
楊玉山表示，用資金驅(qū)動來解釋醫(yī)藥股的上漲有些牽強(qiáng)。雖然趨勢投資者可能從周期股換倉到醫(yī)藥。分析其深層邏輯：
第一，“健康中國”戰(zhàn)略，人口老齡化，都令市場看好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
第二，從政策角度來看，2016年以來，食藥監(jiān)局推出了藥品優(yōu)先審評機(jī)制，資源向創(chuàng)新藥和通過一致性評價的低價仿制藥傾斜。政策有助于市場集中度提高、愿意花錢做研發(fā)的企業(yè)受追捧。
第三，從外圍市場看，港股、美股市場都在關(guān)注創(chuàng)新藥，形成了大的氛圍。
農(nóng)銀醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理趙偉也對此稱，治療性藥品和創(chuàng)新藥品正在享受政策紅利，這種企業(yè)基本面在轉(zhuǎn)好，資金起到了放大器的作用。
行情持續(xù)上漲 個股分化龍頭受益
在上述基金經(jīng)理看來，醫(yī)藥行情將會持續(xù)上漲，不過，盡管相關(guān)指數(shù)走高，但未來個股會分化，龍頭個股依然會強(qiáng)勢。
楊玉山表示，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，更有利于龍頭企業(yè)。從前期行情來看，醫(yī)藥股也是體現(xiàn)龍頭領(lǐng)漲的趨勢，各個子領(lǐng)域的龍頭企業(yè)漲幅較大。
邱璟旻稱，醫(yī)藥板塊將此開啟大級別的上漲行情，并將會持續(xù)1~2年的時間周期。 “這一輪的表現(xiàn)還是以價值投資為主，先是龍頭企業(yè)上漲，后面會稍微有所擴(kuò)散，但擴(kuò)散程度有限，行業(yè)會分化，即便是擴(kuò)散，也是擴(kuò)散到踏踏實實做事，用現(xiàn)在的估值方法可以去評估的公司當(dāng)中?！?邱璟旻表示。
從細(xì)分行業(yè)和看好的方向來看，邱璟旻表示，第一看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以及醫(yī)療器械，第二是醫(yī)療服務(wù)，第三是有穩(wěn)定的持續(xù)高增長的企業(yè)，第四是有新商業(yè)模式的企業(yè)。
趙偉也判斷，分化的行情在持續(xù)，以創(chuàng)新為代表的企業(yè)更多是3~5年前的持續(xù)研發(fā)期到了一個出成果的時期，這個過程不是一蹴而就的，所以行業(yè)更多是前期投入的兌現(xiàn)。細(xì)分板塊中更看好創(chuàng)新藥（包括疫苗）、醫(yī)療服務(wù)板塊。
不過，也有私募投資人士提示風(fēng)險，該人士表示，市場對創(chuàng)新藥的預(yù)期太樂觀，更多的在看收益，而一定程度上忽視了風(fēng)險，藥品研發(fā)是有風(fēng)險的，從臨床試驗到上市后，隨時都有可能被淘汰掉。不過，創(chuàng)新藥有風(fēng)險，并不代表創(chuàng)新藥的行情結(jié)束，現(xiàn)在市場沒有明確方向，可能會持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥板塊。